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¿Qué es la Ley De Gresham?

La ley de Gresham es un principio monetario que establece que » el mal dinero expulsa el bien.»Se utiliza principalmente para su consideración y aplicación en los mercados de divisas. La ley de Gresham se basó originalmente en la composición de las monedas acuñadas y el valor de los metales preciosos utilizados en ellas. Sin embargo, desde el abandono de los estándares monetarios metálicos, la teoría se ha aplicado a la estabilidad relativa del valor de las diferentes monedas en los mercados globales.

Entender el Dinero bueno vs. Dinero malo

En el núcleo de la ley de Gresham está el concepto de dinero bueno (dinero que está infravalorado o dinero que tiene un valor más estable) versus dinero malo (dinero que está sobrevalorado o pierde valor rápidamente). La ley sostiene que el dinero malo expulsa el dinero bueno en circulación. El dinero malo es entonces la moneda que se considera que tiene un valor intrínseco igual o menor en comparación con su valor nominal. Mientras tanto, el buen dinero es una moneda que se cree que tiene un mayor valor intrínseco o más potencial para un valor mayor que su valor nominal. Un supuesto básico para el concepto es que ambas monedas se tratan como medios de cambio generalmente aceptables, son fácilmente líquidas y están disponibles para su uso simultáneo. Lógicamente, la gente elegirá realizar transacciones comerciales utilizando dinero malo y mantener saldos de dinero bueno porque el dinero bueno tiene el potencial de valer más que su valor nominal.

Orígenes de la Ley de Gresham

La acuñación de monedas proporciona el ejemplo más básico de la ley de Gresham aplicada. De hecho, el homónimo de la ley, Sir Thomas Gresham, se refería a monedas de oro y plata en su escritura relevante. Gresham vivió de 1519 a 1579, trabajando como financiero al servicio de la reina y más tarde fundando el Royal Exchange de la City de Londres. Enrique VIII había cambiado la composición del chelín inglés, reemplazando una parte sustancial de la plata con metales básicos. Las consultas de Gresham con la reina explicaron que la gente era consciente del cambio y comenzó a separar las monedas de chelines ingleses en función de sus fechas de producción para acumular las monedas con más plata que, cuando se fundía, valía más que su valor nominal. Gresham observó que el dinero malo estaba expulsando el dinero bueno de la circulación.

Este fenómeno se había notado y escrito anteriormente en la antigua Grecia y la Europa medieval. La observación no recibió el nombre formal de «Ley de Gresham» hasta mediados del siglo XIX, cuando el economista escocés Henry Dunning Macleod atribuyó la ley a Gresham.

Cómo funciona la Ley de Gresham

A lo largo de la historia, las mentas han hecho monedas de oro, plata y otros metales preciosos, que originalmente dan a las monedas su valor. Con el tiempo, los emisores de monedas a veces redujeron la cantidad de metales preciosos utilizados para fabricar monedas y trataron de pasarlas como monedas de valor completo. Normalmente, las monedas nuevas con menos contenido de metales preciosos tendrían menos valor de mercado y comerciarían con descuento, o no lo harían en absoluto, y las monedas antiguas conservarían un mayor valor. Sin embargo, con la participación del gobierno, como las leyes de curso legal, las nuevas monedas normalmente tendrían el mismo valor nominal que las monedas más antiguas. Esto significa que las nuevas monedas estarían sobrevaloradas legalmente, y las monedas antiguas, infravaloradas legalmente. Los gobiernos, los gobernantes y otros emisores de monedas participarían en esto con el fin de obtener ingresos en forma de señoreo y pagar sus deudas antiguas (que tomaron prestadas en monedas antiguas) en las nuevas monedas (que tienen menos valor intrínseco) a su valor nominal.

Debido a que el valor del metal en monedas antiguas (dinero bueno) es más alto que las monedas nuevas (dinero malo) a su valor nominal, la gente tiene un claro incentivo para preferir las monedas antiguas con mayor contenido intrínseco de metales preciosos. Mientras estén legalmente obligados a tratar ambos tipos de monedas como la misma unidad monetaria, los compradores querrán pasar sus monedas menos preciosas lo más rápido posible y aferrarse a las monedas antiguas. Pueden fundir las monedas viejas y vender el metal, o simplemente pueden acumular las monedas como un valor almacenado mayor. El dinero malo circula por la economía, y el dinero bueno se retira de la circulación, para ser escondido o fundido para la venta como metal en bruto.

El resultado final de este proceso, conocido como degradación de la moneda, es una caída del poder adquisitivo de las unidades monetarias, o un aumento de los precios generales: en otras palabras, inflación. Para luchar contra la ley de Gresham, los gobiernos a menudo culpan a los especuladores y recurren a tácticas como el control de divisas, las prohibiciones de retirar monedas de la circulación o la confiscación de suministros de metales preciosos de propiedad privada para uso monetario.

En un ejemplo moderno de este proceso, en 1982, el gobierno de los Estados Unidos cambió la composición del penique para contener un 97,5% de zinc. Este cambio hizo que los centavos anteriores a 1982 valieran más que sus contrapartes posteriores a 1982, mientras que el valor nominal se mantuvo igual. Con el tiempo, debido a la degradación de la moneda y la inflación resultante, los precios del cobre aumentaron de un promedio de 0 0.6662/lb. en 1982 a $3.0597 / lb. en 2006, cuando los EE.UU. impusieron nuevas sanciones severas por fundir monedas. Esto significa que el valor nominal del centavo perdió el 78% de su poder adquisitivo, y la gente estaba derritiendo ansiosamente los centavos viejos, que valían casi cinco veces el valor de los centavos posteriores a 1982 en ese momento. La legislación conduce a una multa de 1 10,000 y/o cinco años de prisión si es condenado por este delito.

Legalidades, la Ley de Gresham y el Mercado de Divisas

La ley de Gresham se desarrolla en la economía moderna por las mismas razones que se observaron en primer lugar: leyes de curso legal. En ausencia de leyes de curso legal efectivamente aplicadas, la ley de Gresham tiende a operar a la inversa; el dinero bueno expulsa el dinero malo de la circulación porque la gente puede negarse a aceptar el dinero menos valioso como medio de pago en las transacciones. Pero cuando todas las unidades monetarias tienen el mandato legal de ser reconocidas al mismo valor nominal, funciona la versión tradicional de la ley de Gresham.

En los tiempos modernos, los vínculos legales entre las monedas y los metales preciosos se han vuelto más tenues y, finalmente, se han cortado por completo. Con la adopción del papel moneda como moneda de curso legal (y el dinero de entrada contable a través de la banca de reserva fraccionada), esto significa que los emisores de dinero pueden obtener señoreaje imprimiendo o prestando dinero a voluntad, en lugar de acuñar nuevas monedas. Esta degradación continua ha llevado a una tendencia persistente de inflación como la norma en la mayoría de las economías, la mayoría de las veces. En casos extremos, este proceso puede incluso conducir a la hiperinflación, donde el dinero no vale literalmente el papel en el que se imprime.

En casos de hiperinflación, las monedas extranjeras a menudo vienen a reemplazar a las monedas locales hiperinfladas; este es un ejemplo de la ley de Gresham que opera a la inversa. Una vez que una moneda pierde valor lo suficientemente rápido, la gente tiende a dejar de usarla en favor de monedas extranjeras más estables, a veces incluso frente a sanciones legales represivas. Por ejemplo, durante la hiperinflación en Zimbabwe, la inflación alcanzó una tasa anual estimada en 250 millones por ciento en julio de 2008. Aunque todavía se le exigía legalmente reconocer el dólar de Zimbabwe como moneda legal, muchas personas en el país comenzaron a abandonar su uso en transacciones, lo que finalmente obligó al gobierno a reconocer de facto y posteriormente de jure la dolarización de la economía. En el caos de una crisis económica con una moneda casi sin valor, el gobierno no pudo hacer cumplir eficazmente sus leyes de curso legal. El dinero bueno (más estable) sacó el dinero malo (hiperinflado) de la circulación primero en el mercado negro, luego en uso general y, finalmente, con el apoyo oficial del gobierno. 

En este sentido, la ley de Gresham también se puede considerar en los mercados de divisas globales y el comercio internacional, ya que las leyes de curso legal casi por definición solo se aplican a las monedas nacionales. En los mercados globales, las monedas fuertes, como el de estados UNIDOS el dólar o el euro, que tienen un valor relativamente más estable a lo largo del tiempo (buen dinero), tienden a circular como medio de intercambio internacional y se utilizan como referencias de precios internacionales para los productos básicos comercializados a nivel mundial. Las monedas más débiles y menos estables (dinero malo) de las naciones menos desarrolladas tienden a circular muy poco o nada fuera de los límites y la jurisdicción de sus respectivos emisores para imponer su uso como moneda de curso legal. Con la competencia internacional en divisas, y sin una moneda de curso legal global única, el dinero bueno circula y el dinero malo se mantiene fuera de la circulación general por el funcionamiento del mercado.