Piense como un Comerciante, Actúe como un Inversor: Principios de cobertura

Acciones, bonos, efectivo: ese es el menú estándar de un inversor. Pones, digamos, el 70% de tu dinero en acciones, el 20% en bonos y el 10% en efectivo. La suposición es que las acciones y los bonos no están correlacionados, lo que significa que no se mueven hacia arriba y hacia abajo al mismo tiempo. Si las acciones se desploman, los bonos pueden subir, y viceversa. Y el dinero se quedará en efectivo. Usted hace ajustes a los porcentajes dependiendo de su perspectiva de mercado. Tal vez lo haces cada mes, o cada trimestre, o con menos frecuencia. Y crees que tú y tu portafolio están listos. Pero entonces, la correlación ocurre.

Piense en 2008, cuando los precios de las acciones se desplomaron. Los bonos subieron inicialmente cuando las acciones cayeron, pero luego los bonos también cayeron. Cuando los bonos caen al mismo tiempo que las acciones, no son una gran cobertura. Claro, podrías haber vendido bonos cuando alcanzaron su punto máximo y reasignados en efectivo, pero ¿quién tiene esa previsión? Ser capaz de atrapar el lado correcto de los movimientos grandes puede ser tanto una cuestión de suerte como de habilidad. Y si está ajustando sus asignaciones porcentuales cada pocos meses o años, ¿es lo suficientemente ágil para aprovechar las oportunidades potenciales a corto plazo?

Un trader puede tener un enfoque que agregue agilidad a su cartera. No, no estamos diciendo que tú, el inversor, deberías convertirte en un comerciante. Más bien, analice lo que hace un trader para que se convierta en un inversor más informado. Los tres conceptos principales del operador para administrar una cartera: delta, requisitos de capital y retorno del capital, son lo que le gustaría considerar. Veamos cómo.

Cambio de Gotta Love

Delta es la cantidad que cambia el precio de una opción cuando la acción subyacente o el índice se mueve a $1. Pero ese delta se puede extender a toda su cartera a través de la ponderación beta en la plataforma thinkorswim® de TD Ameritrade. La ponderación beta convierte deltas de posiciones individuales en deltas ponderadas beta en alguna unidad común, como el S&P 500, para que pueda ver el riesgo de su cartera desde el punto de vista de «manzanas a manzanas» (aunque contenga uvas, naranjas y peras).

Al igual que un inversor, un operador observará el delta ponderado beta total de su cartera para evaluar el riesgo general. Pero también mirará el delta de cada posición para ver si una es mucho más grande o más pequeña que las otras. Eso podría indicar un exceso de riesgo en un seguro donde ella no lo quiere.

Digamos que tiene 300 acciones cada una de varias acciones. Pero los deltas han sido ponderados beta a SPX, lo que muestra que en términos de SPX, FAHN tiene más deltas que GVRC. Un comerciante puede disminuir los deltas en FAHN vendiendo algunas acciones, comprando un collar (comprar una opción de venta protectora, vender una llamada cubierta) o vendiendo llamadas cubiertas. O podría aumentar los deltas en GVRC comprando acciones o poniendo en cortocircuito.

Tener deltas con ponderación beta relativamente equilibradas podría ayudar a diversificar sus posiciones y reducir potencialmente el riesgo no sistemático. Los operadores nunca saben qué operación podría ser una pérdida, y no quieren una posición sobredimensionada para derribarlos. Los inversores probablemente tampoco quieran eso.

Es genial tener Fondos

Para ejecutar una operación, necesita una cierta cantidad de capital (es decir, dinero) en su cuenta. La cantidad de capital que necesita depende de la(s) operación (es) y el tipo de cuenta que tenga. Algunas operaciones en ciertas acciones subyacentes tienen requisitos de capital más grandes. Algunos tienen menos. Explore cuánto capital requiere una posición individual en la sección Declaración de posición de la pestaña Monitor en la plataforma thinkorswim.

El efecto BP, o efecto de poder de compra, es el impacto que tiene una posición en el capital comercial o poder de compra disponible de una cuenta (Figura 1). Con posiciones de opción cortas desnudas, el efecto de presión arterial es negativo, y es fácil ver cuánto capital está utilizando una posición. Si ve que una posición usa más capital que las otras, podría considerar reducir la posición de esa acción o cubrirla para que su efecto de presión arterial esté más en línea con las otras.

Asegurarse de que los requisitos de capital de sus posiciones sean relativamente iguales significa que tendrá una idea de cuánto necesitará si desea aumentar una asignación en acciones o bonos, o cuánto capital podría liberar al cerrar ciertas posiciones.

¿Devoluciones Theta? Hmm

El retorno del capital es una forma de pensar cuánto podría hacer una operación en relación con sus requisitos de capital. Ahora, lo que un comercio podría hacer «potencialmente» es una suposición de cualquiera. Para obtener un rendimiento realista del capital que no dependa de la dirección de una acción, considere algo más cuantificable, como theta, que mide la sensibilidad de una opción al deterioro del tiempo. En una operación de opciones, theta es la cantidad total de crédito que recibe menos los costos de transacción (theta positiva) o el débito que pagó (theta negativa) a lo largo del tiempo, en igualdad de condiciones. Debido a que el tiempo es constante, el rendimiento del capital basado en theta puede ayudarlo a equilibrar las posiciones como lo haría para delta y los requisitos de capital.

Por ejemplo, digamos que una operación que genera un estimado de th 10 de theta positiva todos los días y requiere capital 1,000 en capital tiene un retorno de capital más bajo que una operación que genera positive 10 de theta positiva todos los días y que requiere solo 5 500 de capital. ¿Es una métrica perfecta? No. Pero te permite comparar manzanas con manzanas, como delta con peso beta. Pero a diferencia de los deltas, que deben ponderarse beta antes de que pueda agregarlos juntos para su cartera, simplemente puede agregar el theta de posiciones individuales para obtener un theta total. (El paso de un día es el mismo para cada posición, y el theta se expresa como el cambio de valor en dólares, por paso de un día.)

Ahora, la rentabilidad theta de capital no significa que se genere efectivo adicional en su cuenta. Así es como un trader piensa sobre el retorno theta del capital. Es posible que prefiera ganar un cierto porcentaje de su capital, por ejemplo, un 0,01%, de theta todos los días. Eso es th 1 de theta por cada requirement 10,000 de capital requerido. Si una posición de venta corta sin dinero (OTM), por ejemplo, tiene una rentabilidad de capital menor de la que le gustaría, considere los componentes de su cálculo: theta y requisitos de capital. No puede cambiar el theta de la put corta. Pero es posible que pueda reducir su requisito de capital convirtiéndolo en una vertical de venta corta. Para construir una vertical de lanzamiento corto a partir de un lanzamiento corto existente, necesita comprar otro lanzamiento OTM. ¿Pero cuál?

En la plataforma thinkorswim, encontrará la theta de cada opción en la página de operaciones (Figura 2). Mira el theta de tu put corto. Luego, busque otro OTM put con un theta pequeño que no reduzca demasiado el theta positivo del short put, pero con un strike que no esté demasiado lejos del strike del short put.

Por ejemplo, si tienes una put corta que tiene th 1.50 de theta diaria positiva y un requisito de capital de 2 20,000, su retorno de theta sobre el capital es del 0.008%. Si usted compra un puesto que del 30 huelgas más de OTM que tiene un theta de $0.20, el resultado a corto poner vertical neta theta positiva de los 1,30 dólares ($1.50 – $0.20) y un requerimiento de capital de alrededor de $3,000. Al sacrificar algunos theta positivos para reducir los requisitos de capital, ha aumentado el rendimiento theta del capital de la posición a 0,0433%. Sí, su beneficio potencial es menor. Pero el retorno theta de capital es más alto.

Si una operación está atando su capital, probablemente desee que contribuya de manera positiva. Tener un retorno de capital theta objetivo le dice a un operador que cada posición está contribuyendo con su parte justa. Digamos que el theta diario de su cartera es de 5 559, y el requisito de capital total (efecto BP) es de 3 358,296. El rendimiento theta del capital de la cartera es del 0,156% por día. Si ese número es menor que su objetivo, es posible que deba reducir los requisitos de capital. Si es mayor, es posible que deba reducir el tamaño de la posición.

El triángulo amoroso

Todas estas métricas (delta, requisitos de capital y rendimiento del capital) pueden cambiar diariamente. Como trader, realiza ajustes diarios a su cartera general ingresando nuevas operaciones y cerrando operaciones existentes. Como inversor, es posible que desee pensar en estas métricas en términos de un rango, desde un mínimo aceptable hasta un máximo aceptable. De esta manera, los cambios diarios en las métricas pueden fluctuar pero permanecer dentro de su rango.

Recuerde, los ajustes de posición aumentan los costos de comisión, así que vigile cuántos gana.

Todas estas métricas están disponibles en la plataforma thinkorswim. Sean cuales sean sus preferencias y estilo de negociación, aún puede usar porcentajes generales de acciones, bonos y efectivo. Pero dentro de acciones y bonos, puede agregar nuevos criterios y evaluar las posiciones en términos de delta, requisitos de capital y rendimiento de capital theta. Y aunque es posible que un inversor no realice ajustes diarios de cartera, vale la pena verificar las métricas de la cartera diariamente. Todo lo que tienes que hacer es iniciar sesión.