Think Like a Trader, Act Like an Investor: Principles of Hedging

Stock, bonds, cash—that ’s a investor’ s standard menu. Panet vaikkapa 70 prosenttia rahoistasi osakkeisiin, 20 prosenttia obligaatioihin ja 10 prosenttia käteisenä. Oletus on, että osakkeet ja joukkovelkakirjalainat ovat hieman korrelation, eli ne eivät liiku ylös ja alas samaan aikaan. Jos osakkeet romahtavat, velkakirjat saattavat nousta ja päinvastoin. Ja käteinen pysyy käteisenä. Teet muutoksia prosenttiosuuksiin riippuen markkinanäkymistä. Ehkä teet niin joka kuukausi, joka neljännes tai harvemmin. Luulet, että sinä ja portfoliosi olette valmiit. Mutta sitten tapahtuu korrelaatio.

muistellaan vuotta 2008, jolloin osakekurssit syöksyivät. Obligaatiot nousivat aluksi osakkeiden laskiessa, mutta sitten myös obligaatiot laskivat. Kun obligaatiot laskevat samaan aikaan osakkeiden kanssa, ne eivät ole hyvä suoja. Toki obligaatiot olisi voinut myydä, kun ne olivat huipussaan, ja jakaa uudelleen käteiseksi, mutta kenellä on niin kaukonäköistä näkemystä? Isojen liikkeiden oikean puolen nappaaminen voi olla yhtä paljon tuurista kuin taidosta kiinni. Ja jos tarkistat prosenttimäärärahoja muutaman kuukauden tai vuoden välein, oletko tarpeeksi ketterä hyödyntämään mahdollisia lyhyempiaikaisia mahdollisuuksia?

kauppiaalla saattaa olla lähestymistapa, joka lisää ketteryyttä hänen portfolioonsa. Ei, emme sano, että sinun, sijoittajan, pitäisi muuttua kauppiaaksi. Pikemminkin analysoida, mitä elinkeinonharjoittaja tekee niin sinusta tulee enemmän tietoa sijoittaja. Elinkeinonharjoittajan kolme ensisijaista käsitteitä hallita salkun-Delta, pääomavaatimukset, ja pääoman tuotto—ovat mitä haluat harkita. Katsotaan miten.

Gotta Love Change

Delta on summa, jonka option hinta muuttuu, kun kohde-etuutena oleva osake tai indeksi liikkuu $1. Mutta Delta voidaan laajentaa koko portfolioosi beta-painotuksen avulla TD Ameritrade-yhtiön thinkorswim® – alustalla. Beetapainotus muuttaa yksittäisten positioiden deltat beetapainotetuiksi deltoiksi jossain yleisessä yksikössä-kuten S&P 500 – joten voit tarkastella salkkusi riskiä ”omenoista omenoihin” – näkökulmasta (vaikka se sisältää viinirypäleitä, appelsiineja ja päärynöitä).

sijoittajan tavoin elinkeinonharjoittaja tarkastelee salkkunsa beetapainotettua kokonaisdeltaa arvioidakseen kokonaisriskiä. Mutta hän myös katsoo jokaisen paikan delta nähdä, jos yksi on paljon suurempi tai pienempi kuin muut. Se voi viitata liialliseen riskiin yhdessä turvatoimessa, jossa hän ei halua sitä.

sano, että sinulla on 300 osaketta kutakin eri osaketta. Deltat on kuitenkin beetapainotettu SPX: ään, mikä osoittaa, että SPX: n termein FAHNILLA on enemmän deltoja kuin GVRC: llä. Kauppias voi vähentää deltat fahn myymällä joitakin osakkeita, ostamalla kaulus (ostaa suojaava laittaa, myydä katettu puhelu), tai myymällä katettu puhelut. Tai hän voisi lisätä deltoja GVRC: ssä ostamalla osakkeita tai myymällä myyntejä.

suhteellisen tasapainoiset beetapainotteiset deltat voivat monipuolistaa asemiasi ja mahdollisesti vähentää epäjärjestelmällisiä riskejä. Kauppiaat koskaan tiedä, mikä kauppa voisi olla tappio, ja he eivät halua ylimitoitettu asema ottaa ne alas. Sijoittajatkaan eivät varmaan halua sitä.

on hienoa, että on varoja

kaupan toteuttamiseen tarvitaan tietty määrä pääomaa (eli rahaa) tilillä. Kuinka paljon pääomaa tarvitset riippuu kaupan (s) ja tyyppi tilin olet. Joidenkin kauppojen tiettyjen kohde-etuutena olevien osakkeiden pääomavaatimukset ovat suurempia. Joillakin on vähemmän. Tutki, kuinka paljon pääomaa yksittäinen asema vaatii Thinkorswim-Alustan monitori-välilehden Position Statement-osiosta.

BP-vaikutus eli ostovoimavaikutus on vaikutus, joka positiolla on tilin käytettävissä olevaan kaupankäyntipääomaan eli ostovoimaan (kuvio 1). Paljailla lyhyillä optioasemilla BP-vaikutus on negatiivinen, ja on helppo nähdä, kuinka paljon pääomaa yksi positio käyttää. Jos näet, että yksi positio käyttää enemmän pääomaa kuin muut, voit harkita vähentää kyseisen osakkeen asemaa, tai suojata sitä niin, että sen BP vaikutus on enemmän linjassa muiden kanssa.

varmistamalla, että positioidesi pääomavaatimukset ovat suhteellisen samat, sinulla on käsitys siitä, kuinka paljon tarvitset, jos haluat lisätä allokaatiota osakkeisiin tai joukkovelkakirjoihin, tai kuinka paljon pääomaa voit vapauttaa sulkemalla tiettyjä positioita.

Theta Palaa? Hmm …

pääoman tuotto on tapa miettiä, kuinka paljon kauppa voisi potentiaalisesti tehdä suhteessa pääomavaatimuksiinsa. Nyt, mitä kauppa voisi ”mahdollisesti” tehdä, on kuka tahansa arvaisi. Jos haluat realistisen tuoton pääomalle, joka ei riipu osakkeen suunnasta, harkitse jotain määrällisempää, kuten theta, joka mittaa option herkkyyttä ajan hajoamiselle. Optiokaupassa, theta on kuinka paljon yhteensä luotto saat vähemmän transaktiokustannuksia (positiivinen theta) tai debit olet maksanut (negatiivinen theta) ajan, kaikki asiat ovat yhtä. Koska aika on vakio, pääoman tuoton tarkastelu theta: n perusteella voi auttaa tasapainottamaan positioita kuten Delta-ja pääomavaatimusten osalta.

esimerkiksi, jos kauppa, joka tekee arviolta $10 positiivista theta joka päivä ja vaatii $1,000 pääomaa, on pienempi pääoman tuotto kuin kauppa, joka tekee $10 positiivista theta joka päivä, joka vaatii vain $500 pääomaa. Onko se täydellinen metriikka? Ei. Mutta sen avulla voi verrata omenoita omenoihin, kuten beetapainotteiseen deltaan. Mutta toisin kuin deltat, jotka on beta-painotettu ennen kuin voit lisätä ne yhteen portfoliossasi, voit yksinkertaisesti lisätä yksittäisten positioiden thetan yhteen saadaksesi täydellisen thetan. (Yhden päivän kuluminen on sama jokaiselle positiolle,ja theta ilmaistaan dollarin arvonmuutoksena yhtä päivää kohden.)

nyt Capitalin theta-tuotto ei tarkoita, että tilille kertyisi lisää rahaa. Näin kauppias ajattelee pääoman theta-tuotosta. Hän saattaa mieluummin ansaita tietyn prosenttiosuuden pääomastaan-vaikkapa 0,01% – thetasta joka päivä. Se on $1 theta jokaista $10,000 pääomavaatimusta kohti. Jos lyhyen out-of-the-money (OTM) laittaa position, esimerkiksi on pienempi pääoman tuotto kuin hän haluaisi, harkitse osatekijät hänen laskelma: theta ja pääomavaatimus. Hän ei voi muuttaa lyhyttä put ’ s thetaa. Mutta hän voi mahdollisesti vähentää pääomavaatimustaan muuttamalla sen lyhyeksi pystyvertailuksi. Rakentaa lyhyt-put pystysuora pois olemassa lyhyt put, hän tarvitsee ostaa edelleen OTM put. Mutta mikä niistä?

thinkorswimin alustalla jokaisen vaihtoehdon theta löytyy kauppasivulta (kuva 2). Katso pätkäsi thetaa. Sitten etsiä edelleen OTM laittaa pieni theta, joka ei vähennä positiivinen theta lyhyen laittaa liikaa, mutta lakko, joka ei ole liian kaukana lyhyen laittaa lakko.

esimerkiksi jos puuttuu put, jossa on 1,50 dollaria positiivista päivittäistä thetaa ja 20 000 dollarin pääomavaatimus, sen Theta-pääoman tuotto on 0,008%. Jos ostat put, joka on 30 lakkoja edelleen OTM, joka on theta on $0.20, tuloksena lyhyt put pystysuora on net theta positiivinen $1.30 ($1.50 – $0.20) ja pääomavaatimus on noin $3,000. Uhraamalla joitakin myönteisiä theta vähentää pääomavaatimuksia, olet lisännyt position Theta tuotto pääoman 0,0433%. Kyllä, mahdollinen tuotto on pienempi. Pääoman theta-tuotto on kuitenkin suurempi.

jos kauppa sitoo pääomaasi, haluat sen todennäköisesti vaikuttavan myönteisesti. Ottaa tavoite Theta pääoman tuotto kertoo elinkeinonharjoittaja, että jokainen asema edistää sen käypä osuus. Sano päivittäinen Theta salkun on $559, ja kokonaispääomavaatimus (BP vaikutus) on $358,296. Salkun theta-pääoman tuotto on 0,156% päivässä. Jos määrä on pienempi kuin tavoitteesi, voit joutua vähentämään pääomavaatimuksia. Jos se on suurempi, saatat joutua pienentämään asennon kokoa.

kolmiodraama

kaikki nämä mittarit—delta, pääomavaatimukset ja pääoman tuotto—voivat muuttua päivittäin. Kauppiaana teet päivittäin muutoksia kokonaissalkkuusi syöttämällä uusia kauppoja ja sulkemalla olemassa olevia kauppoja. Sijoittajana kannattaa ajatella näitä mittareita vaihteluvälinä-hyväksyttävästä alhaisesta hyväksyttävään korkeaan. Näin päivittäiset mittarimuutokset voivat vaihdella, mutta silti pysyä kantamallasi alueella.

muista, että positioiden muutokset lisäävät provisiokustannuksia, joten pidä silmällä, kuinka monta tienaat.

kaikki nämä mittarit ovat saatavilla thinkorswim-alustalla. Riippumatta mieltymyksistäsi ja kaupankäynnin tyyli, voit silti käyttää yleistä prosenttiosuudet varastot, joukkovelkakirjat,ja käteistä. Mutta sisällä osakkeet ja joukkovelkakirjat, voit lisätä uusia kriteerejä ja myös arvioida kantoja kannalta delta, pääomavaatimukset, ja theta pääoman tuotto. Ja vaikka sijoittaja ei välttämättä tee päivittäisiä salkkumuutoksia, kannattaa salkun mittarit tarkistaa päivittäin. Sinun tarvitsee vain kirjautua sisään.