Capital de Risque (VC)

Qu’est-ce qu’un Capital de Risque (VC)?

Un capital-risqueur (VC) est un investisseur en capital-investissement qui fournit des capitaux à des entreprises présentant un fort potentiel de croissance en échange d’une participation au capital. Il peut s’agir de financer des entreprises en démarrage ou de soutenir de petites entreprises qui souhaitent se développer mais n’ont pas accès aux marchés d’actions. Les investisseurs en capital-risque sont prêts à prendre le risque d’investir dans de telles entreprises car ils peuvent rentabiliser massivement leurs investissements si ces entreprises réussissent. Les sociétés de capital-risque connaissent des taux élevés de défaillance en raison de l’incertitude liée aux entreprises nouvelles et non éprouvées.

Comprendre les sociétés de capital-risque

Les sociétés de capital-risque sont généralement constituées en sociétés en commandite (LP) où les associés investissent dans le fonds de capital-risque. Le fonds a normalement un comité chargé de prendre des décisions d’investissement. Une fois que des entreprises émergentes prometteuses ont été identifiées, le capital d’investisseur mis en commun est déployé pour financer ces entreprises en échange d’une participation importante en fonds propres.

Contrairement à l’opinion publique. Les VC ne financent normalement pas les startups dès le début. Ils cherchent plutôt à cibler les entreprises qui en sont au stade où elles cherchent à commercialiser leur idée. Le fonds de capital-risque achètera une participation dans ces entreprises, favorisera leur croissance et cherchera à encaisser avec un retour sur investissement (ROI) substantiel.Facebook (FB), Peter Fenton, un investisseur dans Twitter (TWTR), Peter Theil, le cofondateur de PayPal (PYPL) et le premier investisseur de Facebook, Jeremy Levine, le plus grand investisseur de Pinterest, et Chris Sacca, un des premiers investisseurs de Twitter et de la société de covoiturage Uber.

Parmi les investisseurs de capital-risque bien connus figurent Jim Breyer, un des premiers investisseurs de Facebook (FB), Peter Fenton, un investisseur dans Twitter (TWTR), Peter Theil, le co-fondateur de PayPal (PYPL) et le premier investisseur de Facebook, Jeremy Levine, le plus grand investisseur de Pinterest, et Chris Sacca, un des premiers investisseurs de Twitter et de la société de covoiturage Uber.

Les investisseurs en capital-risque recherchent une équipe de direction solide, un marché potentiel important et un produit ou un service unique avec un fort avantage concurrentiel. Ils recherchent également des opportunités dans des industries qu’ils connaissent bien et la possibilité de posséder un pourcentage important de l’entreprise afin d’influencer sa direction.

Histoire du capital-risque

Certaines des premières sociétés de capital-risque aux États-Unis ont vu le jour au début et au milieu des années 1900.Georges Doriot, un Français qui s’est installé aux États-Unis pour obtenir un diplôme de commerce, est devenu instructeur à la Business school de Harvard et a travaillé dans une banque d’investissement. Il a ensuite fondé ce qui serait la première société de capital-risque à capitaux publics, American Research and Development Corporation (ARDC). Ce qui a rendu ARDC remarquable, c’est que pour la première fois, une start-up pouvait collecter des fonds auprès de sources privées autres que des familles riches. Pendant longtemps aux États-Unis, ce sont les familles aisées comme les Rockefeller ou les Vanderbilts qui ont financé les startups ou fourni des capitaux pour la croissance. ARDC avait des millions sur son compte d’établissements d’enseignement et d’assureurs.

Des entreprises telles que Morgan Holland Ventures et Greylock Ventures ont été fondées par des anciens d’ARDC, et d’autres entreprises telles que J.H. Whitney & ont vu le jour vers le milieu du XXe siècle. Le capital-risque a commencé à ressembler à l’industrie qu’on appelle aujourd’hui après l’adoption de la Loi sur l’investissement de 1958. La loi a fait en sorte que les sociétés d’investissement de petites entreprises puissent être autorisées par la Small Business Association qui avait été créée cinq ans plus tôt par le président Eisenhower de l’époque. Ces licences  » qualifient les gestionnaires de fonds de capital-investissement et leur donnent accès à un capital garanti par le gouvernement à faible coût pour investir dans de petites entreprises américaines. »

Le capital-risque, de par sa nature, investit dans de nouvelles entreprises à fort potentiel de croissance, mais aussi une part de risque suffisamment importante pour effrayer les banques. Il n’est donc pas trop surprenant que Fairchild Semiconductor (FCS), l’une des premières et des plus prospères sociétés de semi-conducteurs, ait été la première start-up soutenue par le capital-risque, établissant un modèle pour la relation étroite du capital-risque avec les technologies émergentes dans la région de la baie de San Francisco.

Les sociétés de capital-investissement de cette région et de l’époque ont également établi les normes de pratique utilisées aujourd’hui, créant des sociétés en commandite pour détenir des investissements où les professionnels agiraient en tant que commanditaires, et ceux fournissant le capital serviraient de partenaires passifs avec un contrôle plus limité. Le nombre de sociétés de capital-risque indépendantes a augmenté tout au long des années 1960 et 1970, ce qui a incité la fondation de la National Venture Capital Association au début des années 1970.

Buste Dot-Com

Les sociétés de capital-risque ont commencé à enregistrer certaines de leurs premières pertes au milieu des années 1980, après que l’industrie eut été confrontée à la concurrence des entreprises américaines et étrangères à la recherche de la prochaine Apple (AAPL) ou Genentech. Alors que les introductions en bourse de sociétés adossées à des sociétés de capital-risque semblaient de plus en plus banales, le financement en capital-risque des entreprises a ralenti. Ce n’est qu’au milieu des années 1990 que les investissements en capital-risque ont repris avec une vigueur réelle, pour prendre un coup au début des années 2000, lorsque tant d’entreprises technologiques se sont effondrées, incitant les investisseurs en capital-risque à vendre leurs investissements avec une perte substantielle. Depuis lors, le capital-risque a fait un retour substantiel, avec 47 milliards de dollars investis dans des startups à partir de 2014.

Structure

Les particuliers fortunés, les compagnies d’assurance, les fonds de pension, les fondations et les fonds de pension d’entreprise peuvent regrouper des fonds dans un fonds contrôlé par une entreprise de capital-risque. Tous les associés détiennent une partie du fonds, mais c’est l’entreprise de capital-risque qui contrôle l’endroit où le fonds est investi, généralement dans des entreprises ou des entreprises que la plupart des banques ou des marchés de capitaux considéreraient trop risquées pour l’investissement. La société de capital-risque est le commandité, tandis que les fonds de pension, les compagnies d’assurance, etc. sont des commanditaires.

Rémunération

Le paiement est effectué aux gestionnaires de fonds de capital-risque sous forme de frais de gestion et d’intérêts reportés. Selon l’entreprise, environ 20% des bénéfices sont versés à la société gérant le fonds de capital-investissement, tandis que le reste revient aux commanditaires qui ont investi dans le fonds. Les commanditaires sont généralement également dus à des frais supplémentaires de 2%.

Postes au sein d’une entreprise de capital-risque

La structure générale des rôles au sein d’une entreprise de capital-risque varie d’une entreprise à l’autre, mais ils peuvent se décomposer en environ trois postes:

• Les associés entrent généralement dans des sociétés de capital-risque avec une expérience dans le conseil aux entreprises ou la finance, et parfois un diplôme en affaires. Ils ont tendance à travailler plus d’analyse, à analyser les modèles d’affaires, les tendances de l’industrie et les sous-sections, tout en travaillant avec les entreprises du portefeuille d’une entreprise. Ceux qui travaillent comme « associé junior » et peuvent passer à « associé senior » après quelques années cohérentes.
• Un mandant est un professionnel de niveau intermédiaire, siégeant généralement au conseil d’administration des sociétés en portefeuille et chargé de s’assurer qu’elles fonctionnent sans gros hoquet. Ils sont également chargés d’identifier les opportunités d’investissement dans lesquelles l’entreprise peut investir et de négocier les conditions d’acquisition et de sortie.
• Les mandants sont sur une « piste partenaire », en fonction des rendements qu’ils peuvent générer à partir des transactions qu’ils concluent. Les partenaires se concentrent principalement sur l’identification des domaines ou des entreprises spécifiques dans lesquels investir, l’approbation des transactions, qu’il s’agisse d’investissements ou de sorties, siègent occasionnellement au conseil d’administration des sociétés de portefeuille et représentent généralement l’entreprise.

Exemple dans le monde réel

Tim Draper est un exemple de capital-risque qui a construit une grande fortune en investissant dans des entreprises précoces et risquées. Lors d’un entretien avec l’entrepreneur, Draper déclare qu’il fonde ses décisions sur l’investissement dans ces premières entreprises en imaginant ce qui pourrait arriver à l’entreprise si elles réussissent. Draper a été un des premiers investisseurs dans les géants de la technologie moderne et des médias sociaux, notamment Twitter, Skype et Ring, et est également un des premiers investisseurs de Bitcoin.