Paul Volcker

Paul Volcker a présidé la Réserve fédérale de 1979 à 1987. En 1980, le choc Volcker a porté le taux des fonds fédéraux à son plus haut niveau de l’histoire pour mettre fin à une inflation à deux chiffres. En 2015, la règle Volcker a interdit aux banques d’utiliser les dépôts des clients pour négocier à leur profit. En 2014, Volcker a appelé à un nouvel accord de Bretton Woods pour établir des règles pour guider la politique monétaire mondiale.

Volcker a combattu des taux d’inflation annuels supérieurs à 10% avec une politique monétaire restrictive et a courageusement porté le taux des fed funds à 20% en mars 1980. Il l’a brièvement abaissé en juin. Lorsque l’inflation est revenue, Volcker a relevé le taux à 20% en décembre et l’a maintenu au-dessus de 16% jusqu’en mai 1981. Cette hausse extrême et prolongée des taux d’intérêt a été appelée le choc Volcker. Cela a mis fin à l’inflation. Malheureusement, cela a également créé la récession de 1981. Le président Jimmy Carter l’a nommé et le président Ronald Reagan l’a reconduit en 1983.

Pourquoi le choc Volcker a fonctionné

Volcker savait qu’il devait prendre des mesures spectaculaires et cohérentes pour que tout le monde croie qu’il pourrait dompter l’inflation. Le président Nixon avait contribué à l’inflation en mettant fin à l’étalon-or en 1973. La valeur du dollar a chuté sur les marchés des changes. Cela a fait augmenter les prix à l’importation, créant de l’inflation. Nixon a essayé de l’arrêter avec des contrôles des prix des salaires en 1971 qui restreignaient l’activité des entreprises, ralentissaient la croissance et créaient une stagflation.

Le président de la Fed, Alfred Hayes, a tenté de lutter contre l’inflation et la récession en même temps qu’il augmentait et baissait alternativement les taux d’intérêt. Sa politique monétaire  » stop-go  » a confondu les consommateurs et les entreprises. En 1972, le Congrès a mis fin au contrôle des prix des salaires. Les entreprises inquiètes viennent d’augmenter les prix pour rester en avance sur les futurs taux d’intérêt élevés. Les consommateurs ont continué à acheter avant que les prix n’augmentent encore plus. La Fed a perdu de sa crédibilité et l’inflation a atteint deux chiffres.

Grâce à Volcker, les banquiers centraux réalisent l’importance de gérer les anticipations d’inflation. Tant que les gens pensaient que les prix continueraient d’augmenter, ils étaient incités à dépenser maintenant. La demande supplémentaire a entraîné une inflation encore plus élevée. Les consommateurs ont cessé de dépenser lorsqu’ils ont réalisé que Volcker mettrait fin à l’inflation. Les entreprises ont cessé d’augmenter les prix pour la même raison.

Comment Volcker a créé Sa Propre Règle

En 2008, le Président Obama a nommé Volcker au Conseil consultatif sur la relance économique (2009-11). Volcker a joué un rôle crucial dans la formation du conseil d’administration en faisant venir des dirigeants d’entreprises et du monde universitaire. Ils ont fourni une perspective indépendante sur la gestion de la crise financière. Volcker, qui avait 81 ans lorsqu’il a accepté le poste, avait été actif dans la campagne d’Obama.

Volcker a attribué la crise financière de 2008 à une mauvaise réglementation du secteur financier. En tant que président du conseil, il a préconisé un durcissement de la réglementation bancaire avec la règle Volcker. Il interdit aux grandes banques d’utiliser les dépôts des clients pour négocier à leur profit. Ils ne peuvent le faire qu’au nom de leurs clients. Ce genre de risques est la raison pour laquelle les plans de sauvetage de 2008 étaient nécessaires. Les banques ne peuvent négocier que pour compenser les risques de change ou pour négocier pour un client.

Un nouvel accord de Bretton Woods

En 2014, Volcker a appelé à un nouvel accord de Bretton Woods. L’accord de 1944 a établi le dollar comme monnaie mondiale liée à sa valeur en or. Volcker a noté que les crises monétaires ont augmenté une fois que le président Nixon a annulé l’accord. Ils incluent les crises monétaires latino-américaines, mexicaines et asiatiques.

Un nouvel accord créerait un système monétaire et financier international coordonné qui établirait des règles pour guider la politique monétaire mondiale. L’accord pourrait inclure une nouvelle monnaie mondiale pour remplacer le dollar qui créerait un équilibre dans la balance des paiements des pays. Cela leur garantirait des réserves de change suffisantes.

Volcker a fait ces remarques lors de la réunion du Comité de Bretton-Woods. Il s’agit d’un groupe de dirigeants mondiaux à la recherche d’une coopération entre les institutions financières internationales, notamment la Banque mondiale et le Fonds monétaire international. Il comprend également les banques centrales, les bons du trésor et les banques privées du monde.

Formation et antécédents

Volcker est né en septembre 1927 à Cape May, dans le New Jersey. Il a obtenu un B.A. de Princeton en 1949. Sa maîtrise est en économie politique et gouvernement. Il l’a reçu en 1951 de la Harvard University Graduate School of Public Administration. De 1951 à 1952, il est boursier de la Fondation Rotary à la London School of Economics.

Volcker a commencé sa carrière comme assistant de recherche à la Fed de New York en 1949. Il est revenu comme économiste en 1952. En 1957, Volcker devient économiste à la Chase Manhattan Bank. En 1962, il a travaillé à l’U.S. Département du Trésor. Il est devenu directeur du Bureau de l’analyse financière.

L’année suivante, il devient Sous-Secrétaire adjoint aux Affaires monétaires. En 1965, il retourne à Chase Manhattan en tant que vice-président de la planification prospective. De 1969 à 1974, il est Sous-Secrétaire du Trésor pour les Affaires monétaires. En 1974-75, il a été senior fellow à la Woodrow Wilson School of Public and International Affairs de l’Université de Princeton.

Volcker a travaillé à titre privé et public après avoir quitté la Fed. Il était président de J. Rothschild, Wolfensohn & Company, une société de banque d’investissement. Il a mené des enquêtes sur les scandales Enron. Il a également examiné la corruption dans le programme pétrole contre nourriture des Nations Unies en Irak.

Volcker était le président du Groupe des 30. C’est un groupe consultatif économique basé à Washington. Il a dirigé un groupe d’experts qui a examiné la gestion par les banques suisses des comptes de victimes de l’Holocauste. Il a également été actif au sein de la Fondation de l’arthrite.

Selon le magazine Forbes, « Volcker est un géant (à la fois au sens propre — il mesure 6’7″ – et au sens figuré) dans le sport de la pêche à la mouche. » Il pêchait le poisson d’os et le tarpon en Floride et son préféré, le saumon atlantique, au Québec. Il a été directeur de la Fédération du saumon atlantique. Il était également actif au sein du Fonds pour le saumon de l’Atlantique Nord. Tous deux prônent la conservation.

M. Volcker est décédé le déc. 8, 2019, à l’âge de 92 ans.