Pensez Comme un Trader, Agissez Comme un investisseur: Principes de couverture

Actions, obligations, liquidités – c’est le menu standard d’un investisseur. Vous mettez, disons, 70% de votre argent en actions, 20% en obligations et 10% en espèces. L’hypothèse est que les actions et les obligations sont quelque peu non corrélées, ce qui signifie qu’elles ne montent et ne descendent pas en même temps. Si les actions s’effondrent, les obligations pourraient augmenter, et vice versa. Et l’argent restera juste de l’argent. Vous ajustez les pourcentages en fonction de vos perspectives de marché. Peut-être que vous le faites tous les mois, ou tous les trimestres, ou moins souvent. Et vous pensez que vous et votre portefeuille êtes prêts. Mais alors, la corrélation se produit.

Pensez à 2008, lorsque les cours des actions se sont effondrés. Les obligations ont d’abord augmenté à mesure que les actions chutaient, puis les obligations ont également chuté. Lorsque les obligations baissent en même temps que les actions, elles ne constituent pas une excellente couverture. Bien sûr, vous auriez pu vendre des obligations lorsqu’elles ont atteint un sommet et être réaffectées en espèces, mais qui a cette prévoyance? Être capable d’attraper le bon côté des gros mouvements peut être autant une question de chance que d’habileté. Et si vous ajustez vos allocations de pourcentage tous les quelques mois ou quelques années, êtes-vous assez agile pour profiter des opportunités potentielles à court terme?

Un trader peut avoir une approche qui ajoute de l’agilité à son portefeuille. Non, nous ne disons pas que vous, l’investisseur, devriez vous transformer en trader. Analysez plutôt ce qu’un trader fait pour devenir un investisseur plus informé. Les trois principaux concepts du trader pour gérer un portefeuille – delta— exigences de capital et rendement du capital – sont ce que vous pourriez envisager. Voyons comment.

Je dois aimer Changer

Delta est le montant que le prix d’une option change lorsque l’action ou l’indice sous-jacent bouge de 1 $. Mais ce delta peut être étendu à l’ensemble de votre portefeuille grâce à la pondération bêta sur la plateforme thinkorswim® de TD Ameritrade. La pondération bêta convertit les deltas de positions individuelles en deltas pondérés bêta dans une unité commune – comme le S & P 500 — afin que vous puissiez examiner le risque de votre portefeuille d’un point de vue « pommes à pommes » (même s’il contient des raisins, des oranges et des poires).

Comme un investisseur, un trader examinera le delta total pondéré en bêta de son portefeuille pour évaluer le risque global. Mais elle examinera également le delta de chaque position pour voir si l’une est beaucoup plus grande ou plus petite que les autres. Cela pourrait indiquer un risque excessif dans une sécurité où elle ne le souhaite pas.

Disons que vous avez 300 actions chacune de différentes actions. Mais les deltas ont été pondérés en bêta par rapport au SPX, ce qui montre qu’en termes de SPX, FAHN a plus de deltas que GVRC. Un trader peut diminuer les deltas de FAHN en vendant des actions, en achetant un collier (achetez une mise de protection, vendez un appel couvert) ou en vendant des appels couverts. Ou elle pourrait augmenter les deltas de GVRC en achetant des actions ou en court-circuitant des put.

Avoir des deltas pondérés en bêta relativement équilibrés pourrait aider à diversifier vos positions et potentiellement réduire le risque non systématique. Les traders ne savent jamais quel métier pourrait être une perte, et ils ne veulent pas qu’une position surdimensionnée les fasse tomber. Les investisseurs ne le veulent probablement pas non plus.

C’est génial d’avoir des fonds

Pour exécuter une transaction, vous avez besoin d’un certain montant de capital (c’est-à-dire de l’argent) sur votre compte. Le montant du capital dont vous avez besoin dépend de la ou des opérations et du type de compte que vous avez. Certaines opérations sur certaines actions sous-jacentes ont des exigences de fonds propres plus importantes. Certains en ont moins. Découvrez combien de capital une position individuelle nécessite dans la section Énoncé de position de l’onglet Moniteur de la plate-forme thinkorswim.

L’effet BP, ou effet de pouvoir d’achat, est l’impact d’une position sur le capital de négociation disponible d’un compte, ou pouvoir d’achat (figure 1). Avec les positions d’options courtes nues, l’effet BP est négatif et il est facile de voir combien de capital une position utilise. Si vous voyez qu’une position utilise plus de capital que les autres, vous pouvez envisager de réduire la position de cette action ou de la couvrir afin que son effet BP soit plus conforme aux autres.

S’assurer que les exigences en capital de vos positions sont relativement égales signifie que vous aurez une idée de combien vous aurez besoin si vous souhaitez augmenter une allocation en actions ou en obligations, ou de combien de capital vous pourriez libérer en fermant certaines positions.

Thêta Retourne ? Hmm

Le rendement du capital est un moyen de réfléchir à ce que pourrait rapporter une transaction par rapport à ses besoins en capital. Maintenant, ce qu’un commerce pourrait « potentiellement » faire est la supposition de n’importe qui. Pour un rendement réaliste du capital qui ne dépend pas de la direction d’une action, envisagez quelque chose de plus quantifiable, comme le thêta, qui mesure la sensibilité d’une option à la décroissance temporelle. Dans un commerce d’options, le thêta est le montant total du crédit que vous recevez moins les coûts de transaction (thêta positif) ou le débit que vous avez payé (thêta négatif) au fil du temps, toutes choses étant égales par ailleurs. Parce que le temps est constant, l’examen du rendement du capital basé sur le thêta peut vous aider à équilibrer les positions comme vous le pourriez pour les besoins en delta et en capital.

Par exemple, disons qu’une transaction qui rapporte environ 10 $ de thêta positif chaque jour et nécessite 1 000 capital de capital a un rendement du capital inférieur à celui d’une transaction qui rapporte 10 $ de thêta positif chaque jour et qui ne nécessite que 500 capital de capital. Est-ce une métrique parfaite? Aucun. Mais il vous permet de comparer des pommes à des pommes, comme le delta pondéré en bêta. Mais contrairement aux deltas, qui doivent être pondérés en bêta avant de pouvoir les additionner pour votre portefeuille, vous pouvez simplement ajouter le thêta de positions individuelles ensemble pour obtenir un thêta total. (Le passage d’un jour est le même pour chaque position, et le thêta est exprimé comme le changement de valeur du dollar, par passage d’un jour.)

Maintenant, le rendement thêta du capital ne signifie pas que de l’argent supplémentaire est généré sur votre compte. Voici comment un trader pense du rendement thêta du capital. Elle peut préférer gagner un certain pourcentage de son capital — disons 0,01% — de thêta tous les jours. C’est 1 th de thêta pour chaque 10 000 requirement de capital requis. Si, par exemple, une position de placement à court terme hors de la monnaie (OTM) a un rendement en capital inférieur à ce qu’elle souhaite, considérez les composantes de son calcul: thêta et exigence de capital. Elle ne peut pas changer le thêta de la mise courte. Mais elle peut éventuellement réduire son besoin en capital en le transformant en une verticale à court terme. Pour construire un short-put vertical à partir d’un short put existant, elle doit acheter un autre put OTM. Mais lequel ?

Sur la plateforme thinkorswim, vous trouverez le thêta de chaque option sur la page Trade (Figure 2). Regardez le thêta de votre short put. Ensuite, recherchez un autre put OTM avec un petit thêta qui ne réduira pas trop le thêta positif du put court, mais avec une frappe qui n’est pas trop éloignée de la frappe du put court.

Par exemple, si vous êtes à court d’un put qui a 1,50 th de thêta quotidien positif et un besoin en capital de 20 000 $, son rendement du capital thêta est de 0,008%. Si vous achetez un put qui est de 30 frappes supplémentaires OTM qui a un thêta de 0,20 $, le short put vertical résultant aura un thêta net positif de 1,30 positive (1,50 -0,20 $– et un besoin en capital d’environ 3 000 $. En sacrifiant un thêta positif pour réduire les exigences de capital, vous avez augmenté le rendement thêta du capital de la position à 0,0433%. Oui, votre profit potentiel est plus petit. Mais le rendement thêta du capital est plus élevé.

Si une transaction lie votre capital, vous souhaitez probablement qu’il y contribue de manière positive. Avoir un rendement thêta cible sur le capital indique à un trader que chaque position apporte sa juste part. Disons que le thêta quotidien de votre portefeuille est de 559 $ et que l’exigence totale de capital (effet BP) est de 358 296 $. Le rendement du capital thêta du portefeuille est de 0,156% par jour. Si ce nombre est inférieur à votre objectif, vous devrez peut-être réduire les exigences de fonds propres. Si c’est plus grand, vous devrez peut-être réduire la taille de la position.

Le Triangle amoureux

Toutes ces mesures – delta, exigences de capital et rendement du capital — peuvent changer quotidiennement. En tant que trader, vous apportez des ajustements quotidiens à l’ensemble de votre portefeuille en entrant de nouvelles transactions et en fermant des transactions existantes. En tant qu’investisseur, vous voudrez peut—être considérer ces indicateurs en termes de fourchette, allant d’un plus bas acceptable à un plus haut acceptable. De cette façon, les changements de métriques quotidiens peuvent fluctuer tout en restant dans votre plage.

N’oubliez pas que les ajustements de position augmentent les coûts de commission, alors gardez un œil sur le nombre de vos gains.

Toutes ces métriques sont disponibles sur la plateforme thinkorswim. Quels que soient vos préférences et votre style de trading, vous pouvez toujours utiliser des pourcentages globaux d’actions, d’obligations et d’espèces. Mais au sein des actions et des obligations, vous pouvez ajouter de nouveaux critères et évaluer également les positions en termes de delta, d’exigences de capital et de rendement thêta du capital. Et bien qu’un investisseur puisse ne pas effectuer d’ajustements quotidiens du portefeuille, il est utile de vérifier quotidiennement les indicateurs du portefeuille. Tout ce que vous avez à faire est de vous connecter.