A pánik 1907

az 1907-es pánik volt a huszadik század első világméretű pénzügyi válsága. A recessziót olyan összehúzódássá alakította át, amelyet súlyossága csak a Nagy Depresszió.1 a pánik hatása még ma is érezhető, mert ösztönözte a monetáris reformmozgalmat, amely a Federal Reserve System létrehozásához vezetett. Moen és Tallman (1999) azzal érvelt, hogy az 1907-es pánik tapasztalatai megváltoztatták a New York-i elszámolóház bankárainak a Központi bank értékét, mert a pánik elsősorban a bizalmi társaságok, a tagságukon kívüli intézmények körében terjedt el.

a New York-i bizalmi társaságok központi szerepe megkülönbözteti az 1907-es pánikot a korábbi pánikoktól. A bizalmi társaságok állami okleveles közvetítők voltak, amelyek a bankokkal versenyeztek a betétekért. A trösztök azonban nem voltak központi részei a fizetési rendszernek, és a bankokhoz képest alacsony volt a csekkelszámolás volumene. Ennek eredményeként a készpénztartalékok alacsony százalékát tartották a betétekhez képest, körülbelül 5 százalékot, szemben a nemzeti bankok 25 százalékával. Mivel a trust-company betétszámlák készpénzben igényelhetők voltak, a trösztök ugyanolyan fogékonyak voltak a betétek futtatására, mint a bankok.

annak ellenére, hogy csekély szerepük volt a fizetési rendszerben, a trösztök nagyok és fontosak voltak a pénzügyi rendszer számára. A bizalmi társaságok nagy összegeket kölcsönöztek közvetlenül a New York-i részvénypiacokon, beleértve a New York-i tőzsde brókereit is. A trösztök nem igényeltek biztosítékot ezekre a kölcsönökre, amelyeket a munkanap végéig vissza kellett fizetni. A brókerek ezeket a kölcsönöket arra használták, hogy értékpapírokat vásároljanak maguknak vagy ügyfeleiknek, majd ezeket az értékpapírokat biztosítékként használták fel egy országos okleveles bankból származó vételi hitelhez — egy éjszakai kölcsönhöz, amely megkönnyítette a részvényvásárlásokat.2 a híváshitel bevételét a bizalmi társaság kezdeti kölcsönének visszafizetésére használták fel. A trösztök e folyamat szükséges részét képezték, mivel a törvény megtiltotta az országosan bérelt kereskedelmi bankoknak, hogy fedezetlen kölcsönöket nyújtsanak, vagy garantálják a brókerek által a számlákra írt csekkek kifizetését elegendő pénz nélkül.3 a trösztök által biztosított Extra likviditás új napi tranzakciókat támogatott a tőzsde padlóján. A trust company betétein fut, azonban rövidre zárta a kezdeti likviditási szolgáltató szerepét a tőzsdén.

az 1907-es pániknak sok közös eleme volt a 2007-09-es pénzügyi válsággal.4 mindkét válság New York pénzügyi intézményei és piacai között kezdődött, és mindkettő hatással volt az Egyesült Államok gazdaságára és a világ többi részére. Az 1907-es események sorrendjének vizsgálata egyértelművé teszi a párhuzamokat.

október 16, 1907, két kisebb spekulánsok, F. Augustus Heinze és Charles W. Morse, szenvedett hatalmas veszteségeket egy sikertelen kísérlet, hogy sarokba az állomány a United Copper, a réz bányavállalat forgalmazott a járdára.5,6 e sarok összeomlása után az ezekhez az emberekhez kapcsolódó bankok engedtek a betétesek vezetésének, akik a kétes Heinze bankokból a megbízhatóbb bankok felé mozgatták betéteiket.

négy nappal később a New York-i elszámolóház nyilvános bejelentést tett arról, hogy a Heinze-hez kapcsolódó tagbankokat, például a Mercantile National bankot megvizsgálták és fizetőképesnek ítélték, megnyugtatva betéteseiket. Az elszámolóház ezen bankok, köztük a Heinze és a Morse vezetését is kikényszerítette. A New York-i elszámolóház ezután kölcsönöket ajánlott fel ezeknek a bankoknak, amelyeket végül elszámolóházi hitelbizonyítványokra cseréltek, ami az elszámolóház Egyesület tagságának egyik előnye.7

míg az Elszámolóháznak sikerült megszüntetnie a Heinze-hez és Morse-hoz kötődő nemzeti bankokat, addig azok a vagyonkezelő társaságokra terjedtek át. Október 18-án, pénteken hírek érkeztek arról, hogy a Knickerbocker Trust elnöke, Charles T. Barney Morse munkatársa volt.8 a hír váltott futni Knickerbocker. A Nemzeti Kereskedelmi Bank hitelt nyújtott a Knickerbocker Trust-nak a kivonások fedezésére.

a bank október 21-én, hétfőn kölcsönt kért a New York-i Elszámolóháztól a Knickerbocker Trust nevében. Az elszámolóház elutasította a kérelmet, mert erőforrásait tagintézményeinek támogatására fordította. A Knickerbocker és a legtöbb New York-i vagyonkezelő társaság nem volt tagja. Ezt a tagadást követően segélykérést nyújtottak be J. P. Morgan. Megkérte Benjamin Strongot, a Banker ‘ s Trust akkori alelnökét, majd a New York-i Federal Reserve Bank első vezetőjét, hogy vizsgálja meg Knickerbocker könyveit és határozza meg pénzügyi helyzetét. A rendelkezésre álló rövid idő alatt Strong nem tudta véglegesen meghatározni Knickerbocker fizetőképességét.9 Morgan ezért megtagadta a Tröszt támogatását.

szintén október 21-én Knickerbocker igazgatótanácsa Morse-hoz fűződő személyes kapcsolatai alapján elbocsátotta Barney-t.10 a Nemzeti Kereskedelmi Bank ezután bejelentette, hogy a továbbiakban nem jár el Knickerbocker klíringügynökeként. Ezeket a bejelentéseket követően a Knickerbocker futása fokozódott. Másnap, miután a betétesek közel 8 millió dollárt vettek fel, felfüggesztették a műveleteket.

a Knickerbocker Trust felfüggesztése teljes körű pénzügyi válságot váltott ki New Yorkban. A betétek futása elterjedt a trösztök között, és a legintenzívebbek voltak az amerikai Trust Company-ban. Morgan meggondolta magát, és gyorsan elengedte a segélyt, ahogy a New York-i elszámolóház bankjai is. A betétesek azonban még két hétig folytatták a pénzeszközök visszavonását a Trust Company of America-tól.

a call money kamatláb — a New York — i Értéktőzsdén kínált részvényfedezetre nyújtott egynapos hitelek kamatlába-felfelé irányuló emelkedése volt a szorongás és a szigorító hitel első jelei között (lásd az 1.ábrát). A Knickerbocker bezárásának napján, október 22-én az éves kamatláb 9, 5 százalékról 70 százalékra, majd két nappal később 100 százalékra ugrott. Időnként nem voltak ilyen mértékű hitelajánlatok. A New York-i Értéktőzsde nagyrészt a Morgan legendás cselekedetei miatt maradt nyitva, aki nagy pénzügyi és ipari intézményektől kért készpénzt, majd közvetlenül a tőzsdén lévő kölcsönállomásra szállította, hogy támogassa azokat a brókereket, akik hajlandóak voltak hitelt nyújtani.