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Che cos’è la legge di Gresham?

La legge di Gresham è un principio monetario che afferma che ” il denaro cattivo scaccia il bene.”Viene utilizzato principalmente per considerazione e applicazione nei mercati valutari. La legge di Gresham era originariamente basata sulla composizione delle monete coniate e sul valore dei metalli preziosi utilizzati in esse. Tuttavia, dall’abbandono degli standard valutari metallici, la teoria è stata applicata alla stabilità relativa del valore delle diverse valute nei mercati globali.

Capire il denaro buono contro il denaro cattivo

Al centro della legge di Gresham c’è il concetto di denaro buono (denaro che è sottovalutato o denaro che è più stabile in valore) rispetto al denaro cattivo (denaro che è sopravvalutato o perde valore rapidamente). La legge sostiene che i soldi cattivi scaccia buoni soldi in circolazione. Bad money è quindi la valuta che si ritiene abbia valore intrinseco uguale o inferiore rispetto al suo valore nominale. Nel frattempo, il buon denaro è una valuta che si ritiene abbia un valore intrinseco maggiore o più potenziale per un valore maggiore rispetto al suo valore nominale. Un’ipotesi di base per il concetto è che entrambe le valute sono trattate come mezzi di scambio generalmente accettabili, sono facilmente liquide e disponibili per l’uso simultaneo. Logicamente, le persone sceglieranno di effettuare transazioni commerciali utilizzando denaro cattivo e tenere saldi di denaro buono perché il buon denaro ha il potenziale per valere più del suo valore nominale.

Origini della legge di Gresham

La coniazione di monete fornisce l’esempio più semplice della legge di Gresham applicata. In effetti, l’omonimo della legge, Sir Thomas Gresham, si riferiva alle monete d’oro e d’argento nella sua scrittura pertinente. Gresham visse dal 1519 al 1579, lavorando come finanziere al servizio della regina e in seguito fondando il Royal Exchange della City of London. Enrico VIII aveva cambiato la composizione dello scellino inglese, sostituendo una parte sostanziale dell’argento con metalli di base. Le consultazioni di Gresham con la regina spiegarono che le persone erano a conoscenza del cambiamento e iniziarono a separare le monete di scellino inglese in base alle loro date di produzione per accumulare le monete con più argento che, una volta fuso, valevano più del loro valore nominale. Gresham osservò che i cattivi soldi stavano cacciando i buoni soldi dalla circolazione.

Questo fenomeno era stato precedentemente notato e scritto nell’antica Grecia e nell’Europa medievale. L “osservazione non è stato dato il nome formale” legge di Gresham “fino alla metà del 19 ° secolo, quando l” economista scozzese Henry Dunning Macleod attribuito la a Gresham.

Come funziona la legge di Gresham

Nel corso della storia, le zecche hanno fatto monete da oro, argento e altri metalli preziosi, che in origine danno alle monete il loro valore. Nel corso del tempo, emittenti di monete a volte ridotto la quantità di metalli preziosi utilizzati per fare le monete e ha cercato di passarli fuori come monete di valore pieno. Normalmente, le nuove monete con meno contenuto di metalli preziosi avrebbero meno valore di mercato e scambi a sconto, o non del tutto, e le vecchie monete manterrebbero un valore maggiore. Tuttavia, con il coinvolgimento del governo come le leggi sul corso legale, le nuove monete sarebbero in genere incaricate di avere lo stesso valore nominale delle monete più vecchie. Ciò significa che le nuove monete sarebbero legalmente sopravvalutate e le vecchie monete legalmente sottovalutate. Governi, governanti e altri emittenti di monete si impegnerebbero in questo per ottenere entrate sotto forma di signoraggio e pagare i loro vecchi debiti (che hanno preso in prestito in vecchie monete) nelle nuove monete (che hanno meno valore intrinseco) al valore nominale.

Poiché il valore del metallo nelle vecchie monete (denaro buono) è superiore alle nuove monete (denaro cattivo) al valore nominale, le persone hanno un chiaro incentivo a preferire le vecchie monete con un più alto contenuto intrinseco di metalli preziosi. Finché sono legalmente obbligati a trattare entrambi i tipi di monete come la stessa unità monetaria, gli acquirenti vorranno passare le loro monete meno preziose il più rapidamente possibile e mantenere le vecchie monete. Possono fondere le vecchie monete e vendere il metallo, oppure possono semplicemente accumulare le monete come un valore memorizzato maggiore. Il denaro cattivo circola attraverso l’economia, e il denaro buono viene rimosso dalla circolazione, per essere messo da parte o fuso per la vendita come metallo grezzo.

Il risultato finale di questo processo, noto come svalutazione della valuta, è una caduta del potere d’acquisto delle unità monetarie, o un aumento dei prezzi generali: in altre parole, l’inflazione. Per combattere la legge di Gresham, i governi spesso incolpano gli speculatori e ricorrono a tattiche come i controlli valutari, i divieti sulla rimozione delle monete dalla circolazione o la confisca delle forniture di metalli preziosi di proprietà privata detenute per uso monetario.

In un esempio moderno di questo processo, nel 1982, il governo degli Stati Uniti ha cambiato la composizione del penny per contenere il 97,5% di zinco. Questo cambiamento ha reso i penny pre-1982 più dei loro omologhi post-1982, mentre il valore nominale è rimasto lo stesso. Nel corso del tempo, a causa della svalutazione della valuta e della conseguente inflazione, i prezzi del rame sono aumentati da una media di $0.6662/lb. nel 1982 a $3.0597 / lb. nel 2006, quando gli Stati Uniti hanno imposto nuove sanzioni rigide per la fusione delle monete. Ciò significa che il valore nominale del centesimo ha perso il 78% del suo potere d’acquisto, e le persone stavano sciogliendo con entusiasmo i vecchi penny, che valevano quasi cinque volte il valore dei penny post-1982 a quel punto. La legislazione porta ad una multa di $10.000 e / o cinque anni di carcere se condannato per questo reato.

Legalità, legge di Gresham e mercato valutario

La legge di Gresham si svolge nell’economia moderna per le stesse ragioni per cui è stata osservata in primo luogo: le leggi a corso legale. In assenza di leggi a corso legale applicate in modo efficace, la legge di Gresham tende ad operare al contrario; il denaro buono spinge i soldi cattivi fuori circolazione perché le persone possono rifiutare di accettare il denaro meno prezioso come mezzo di pagamento nelle transazioni. Ma quando tutte le unità valutarie sono legalmente autorizzate a essere riconosciute allo stesso valore nominale, la versione tradizionale della legge di Gresham opera.

Nei tempi moderni, i legami giuridici tra valute e metalli preziosi sono diventati più tenui e alla fine sono stati completamente tagliati. Con l’adozione della carta moneta come moneta a corso legale (e la registrazione contabile del denaro attraverso la riserva frazionaria bancaria), ciò significa che gli emittenti di denaro sono in grado di ottenere il signoraggio stampando o prestando denaro in esistenza a volontà invece di coniare nuove monete. Questa svalutazione in corso ha portato a una tendenza persistente dell’inflazione come la norma nella maggior parte delle economie, la maggior parte del tempo. In casi estremi, questo processo può anche portare a iperinflazione, dove quindi il denaro non vale letteralmente la carta su cui è stampato.

Nei casi di iperinflazione, le valute estere spesso vengono a sostituire le valute locali iperinflate; questo è un esempio della legge di Gresham che opera al contrario. Una volta che una valuta perde valore abbastanza rapidamente, le persone tendono a smettere di usarlo a favore di valute estere più stabili, a volte anche di fronte a sanzioni legali repressive. Ad esempio, durante l’iperinflazione in Zimbabwe, l’inflazione ha raggiunto un tasso annuo stimato a 250 milioni per cento nel luglio 2008. Anche se ancora legalmente richiesto di riconoscere il dollaro dello Zimbabwe come valuta legale, molte persone nel paese hanno cominciato ad abbandonare il suo uso nelle transazioni, alla fine costringendo il governo a riconoscere de facto e successiva de jure dollarizzazione dell’economia. Nel caos di una crisi economica con una valuta quasi inutile, il governo non è stato in grado di far rispettare efficacemente le sue leggi a corso legale. Il denaro buono (più stabile) ha spinto i soldi cattivi (iperinflati) fuori circolazione prima nel mercato nero, poi nell’uso generale e, infine, con il sostegno ufficiale del governo.& nbsp;

In questo senso, la legge di Gresham può anche essere considerata nei mercati valutari globali e nel commercio internazionale, poiché le leggi a corso legale si applicano quasi per definizione solo alle valute nazionali. Nei mercati globali, valute forti, come gli Stati Uniti. il dollaro o l’euro, che hanno un valore relativamente più stabile nel tempo (buon prezzo) tendono a circolare come media internazionali di scambio e sono usati come riferimenti internazionali per i prezzi delle materie prime scambiate a livello globale. Le valute più deboli e meno stabili (bad money) delle nazioni meno sviluppate tendono a circolare molto poco o per niente al di fuori dei confini e della giurisdizione dei rispettivi emittenti per far valere il loro uso come moneta a corso legale. Con la concorrenza internazionale nelle valute, e nessun singolo corso legale globale, il buon denaro circola e il denaro cattivo viene tenuto fuori dalla circolazione generale dal funzionamento del mercato.