Pensa come un trader, agisci come un investitore: Principi di copertura

Azioni, obbligazioni, contanti—questo è il menu standard di un investitore. Metti, diciamo, il 70% dei tuoi soldi in azioni, il 20% in obbligazioni e il 10% in contanti. L’ipotesi è che le azioni e le obbligazioni siano in qualche modo non correlate, il che significa che non si muovono su e giù allo stesso tempo. Se le scorte crash, obbligazioni potrebbero salire, e viceversa. E i contanti rimarranno solo in contanti. Si apportano modifiche alle percentuali a seconda delle prospettive di mercato. Forse lo fai ogni mese, o ogni trimestre, o meno spesso. E pensi che tu e il tuo portafoglio siete pronti. Ma poi, la correlazione accade.

Ripensa al 2008, quando i prezzi delle azioni si sono schiantati. Le obbligazioni sono aumentate inizialmente quando le azioni sono diminuite, ma anche le obbligazioni sono diminuite. Quando le obbligazioni cadono contemporaneamente alle azioni, non sono una grande copertura. Certo, si potrebbe avere venduto obbligazioni quando hanno raggiunto il picco e riallocati in contanti, ma chi ha quella lungimiranza? Essere in grado di catturare il lato destro di grandi mosse può essere tanto una questione di fortuna come abilità. E se stai regolando le allocazioni percentuali ogni pochi mesi o anni, sei abbastanza agile da sfruttare potenziali opportunità a breve termine?

Un trader potrebbe avere un approccio che aggiunge agilità al suo portafoglio. No, non stiamo dicendo che tu, l’investitore, dovresti diventare un commerciante. Piuttosto, analizzare ciò che un commerciante fa in modo da diventare un investitore più informato. I tre concetti principali del trader per gestire un portafoglio-delta, requisiti patrimoniali e rendimento del capitale—sono ciò che potresti prendere in considerazione. Vediamo come.

Gotta Love Change

Delta è l’importo che il prezzo di un’opzione cambia quando il titolo o l’indice sottostante si muove 1 1. Ma quel delta può essere esteso a tutto il tuo portafoglio attraverso la ponderazione beta sulla piattaforma thinkorswim® di TD Ameritrade. La ponderazione beta converte i delta delle singole posizioni in delta ponderati beta in alcune unità comuni, come S&P 500, in modo da poter esaminare il rischio del tuo portafoglio da un punto di vista “mele a mele” (anche se contiene uva, arance e pere).

Come un investitore, un trader esaminerà il delta totale ponderato in beta del suo portafoglio per valutare il rischio complessivo. Ma guarderà anche il delta di ogni posizione per vedere se uno è molto più grande o più piccolo degli altri. Questo potrebbe indicare un eccesso di rischio in una sicurezza in cui lei non lo vuole.

Supponiamo di avere 300 azioni ciascuna di varie azioni. Ma i delta sono stati beta-ponderati per l’SPX, il che dimostra che in termini di SPX, FAHN ha più delta di GVRC. Un trader potrebbe ridurre i delta in FAHN vendendo alcune azioni, acquistando un collare (acquista una put protettiva, vendi una chiamata coperta) o vendendo chiamate coperte. Oppure potrebbe aumentare i delta in GVRC acquistando azioni o mettendo in cortocircuito.

Avere delta beta ponderati relativamente bilanciati potrebbe aiutare a diversificare le posizioni e potenzialmente ridurre il rischio non sistematico. I commercianti non sanno mai quale commercio potrebbe essere una perdita, e non vogliono una posizione di grandi dimensioni per portarli giù. Gli investitori probabilmente non vogliono neanche questo.

È fantastico avere fondi

Per eseguire un trade, hai bisogno di una certa quantità di capitale (cioè denaro) nel tuo account. La quantità di capitale di cui hai bisogno dipende dal commercio(s) e dal tipo di account che hai. Alcune operazioni in alcuni titoli sottostanti hanno requisiti di capitale maggiori. Alcuni hanno meno. Scopri quanto capitale richiede una singola posizione nella sezione Position Statement della scheda Monitor della piattaforma thinkorswim.

L’effetto BP, o effetto potere d’acquisto, è l’impatto che una posizione ha sul capitale di trading disponibile di un conto, o potere d’acquisto (Figura 1). Con le posizioni nude short option, l’effetto BP è negativo ed è facile vedere quanto capital one position sta usando. Se vedi che una posizione utilizza più capitale degli altri, potresti considerare di ridurre la posizione di quel titolo o di coprirlo in modo che il suo effetto BP sia più in linea con gli altri.

Assicurarsi che i requisiti patrimoniali delle tue posizioni siano relativamente uguali significa che avrai un’idea di quanto ti servirà se vuoi aumentare un’allocazione in azioni o obbligazioni, o quanto capitale potresti liberare chiudendo determinate posizioni.

Restituisce Theta? Hmm

Il ritorno sul capitale è un modo per pensare a quanto un commercio potrebbe potenzialmente fare rispetto ai suoi requisiti di capitale. Ora, ciò che un commercio potrebbe “potenzialmente” fare è l’ipotesi di chiunque. Per un rendimento realistico del capitale che non dipende dalla direzione di uno stock, considera qualcosa di più quantificabile, come theta, che misura la sensibilità di un’opzione al decadimento del tempo. In un commercio di opzioni, theta è la quantità totale di credito che ricevi meno costi di transazione (theta positivo) o il debito che hai pagato (theta negativo) nel tempo, a parità di condizioni. Poiché il tempo è costante, guardare al rendimento del capitale basato su theta può aiutarti a bilanciare le posizioni come potresti fare per delta e requisiti patrimoniali.

Ad esempio, diciamo che un commercio che fa una stima di th 10 di theta positivo ogni giorno e richiede capital 1.000 in capitale ha un rendimento inferiore sul capitale di un commercio che fa th 10 di theta positivo ogni giorno che richiede solo $500 di capitale. È una metrica perfetta? No. Ma ti permette di confrontare le mele con le mele, come delta ponderato beta. Ma a differenza dei delta, che devono essere pesati beta prima di poterli aggiungere insieme per il tuo portafoglio, puoi semplicemente aggiungere il theta delle singole posizioni insieme per ottenere un theta totale. (Un giorno che passa è lo stesso per ogni posizione, e theta è espresso come la variazione del dollaro in valore, per un giorno che passa.)

Ora, il rendimento theta di capital non significa che venga generato denaro aggiuntivo nel tuo account. Ecco come un trader pensa al ritorno del capitale theta. Lei può preferire di guadagnare una certa percentuale del suo capitale—dire 0.01%— da theta ogni giorno. Questo è $1 di theta per ogni requirement 10,000 del requisito patrimoniale. Se, ad esempio, una posizione short out-of-the-money (OTM) ha un rendimento del capitale inferiore a quello che vorrebbe, considera i componenti del suo calcolo: theta e requisito patrimoniale. Non puo ‘ cambiare la theta di short put. Ma lei può eventualmente ridurre il suo requisito patrimoniale trasformandolo in un breve put verticale. Per costruire uno short-put verticale da uno short put esistente, ha bisogno di acquistare un ulteriore OTM put. Ma quale?

Sulla piattaforma thinkorswim, troverai il theta di ogni opzione nella pagina Trade (Figura 2). Guarda il theta del tuo short put. Quindi cerca un ulteriore OTM put con un piccolo theta che non riduca troppo il theta positivo dello short put, ma con uno strike che non sia troppo lontano dallo strike dello short put.

Ad esempio, se sei a corto di un put che ha th 1,50 di theta giornaliero positivo e un requisito patrimoniale di $20.000, il suo rendimento theta sul capitale è 0,008%. Se si acquista un put che è 30 colpisce ulteriormente OTM che ha un theta di $0.20, la risultante breve put verticale avrà un theta netto di positive 1.30 positivo ($1.50 – $0.20) e un requisito patrimoniale di circa $3.000. Sacrificando un po ‘ di theta positivo per ridurre i requisiti patrimoniali, hai aumentato il rendimento theta sul capitale della posizione allo 0,0433%. Sì, il tuo potenziale profitto è più piccolo. Ma il ritorno del capitale theta è più alto.

Se un trade sta legando il tuo capitale, probabilmente vuoi che contribuisca in modo positivo. Avere un target theta return on capital dice a un trader che ogni posizione sta contribuendo alla sua giusta quota. Supponiamo che il theta giornaliero del tuo portafoglio sia di 5 559 e che il requisito patrimoniale totale (effetto BP) sia di $358.296. Il rendimento theta sul capitale del portafoglio è pari allo 0,156% al giorno. Se tale numero è inferiore al tuo obiettivo, potrebbe essere necessario ridurre i requisiti patrimoniali. Se è maggiore, potrebbe essere necessario ridurre le dimensioni della posizione.

Il triangolo amoroso

Tutte queste metriche—delta, requisiti patrimoniali e ritorno sul capitale—possono cambiare ogni giorno. Come trader, apporti aggiustamenti giornalieri al tuo portafoglio complessivo inserendo nuove operazioni e chiudendo le negoziazioni esistenti. Come investitore, potresti voler pensare a queste metriche in termini di intervallo, da un minimo accettabile a un massimo accettabile. In questo modo, le modifiche alle metriche giornaliere possono fluttuare ma rimanere all’interno del tuo intervallo.

Ricorda, le regolazioni della posizione aumentano i costi delle commissioni, quindi tieni d’occhio quanti ne fai.

Tutte queste metriche sono disponibili sulla piattaforma thinkorswim. Qualunque siano le tue preferenze e il tuo stile di trading, puoi comunque utilizzare percentuali complessive di azioni, obbligazioni e contanti. Ma all’interno di azioni e obbligazioni, è possibile aggiungere nuovi criteri e allo stesso modo valutare le posizioni in termini di delta, requisiti patrimoniali e rendimento theta sul capitale. E anche se un investitore non può effettuare aggiustamenti giornalieri del portafoglio, vale la pena di controllare le metriche del portafoglio ogni giorno. Tutto quello che devi fare è accedere.