Panikken af 1907
panikken i 1907 var den første verdensomspændende finanskrise i det tyvende århundrede. Det forvandlede en recession til en sammentrækning, der kun overgik i sværhedsgrad af den store Depression.1 panikens indflydelse mærkes stadig i dag, fordi den ansporede den monetære reformbevægelse, der førte til oprettelsen af Federal Reserve System. Moen og Tallman (1999) hævdede, at oplevelsen af panik fra 1907 ændrede, hvordan bankfolk i clearinghuset opfattede værdien af en centralbank, fordi panikken hovedsageligt greb fat blandt tillidsselskaber, institutioner uden for deres medlemskab.
tillidsselskabernes centrale rolle adskiller panikken fra 1907 fra tidligere panik. Tillidsselskaber var statscharterede formidlere, der konkurrerede med banker om indlån. Trusts var imidlertid ikke en central del af betalingssystemet og havde en lav mængde check clearing sammenlignet med banker. Som et resultat havde de en lav procentdel af kontantreserver i forhold til indlån, omkring 5 procent sammenlignet med 25 procent for nationale banker. Fordi trust-selskab indlånskonti var krævende i kontanter, trusts var lige så modtagelige for kørsler på indlån som banker.
på trods af deres mindre rolle i betalingssystemet var trusts store og vigtige for det finansielle system. Tillidsselskaber lånte store summer direkte på aktiemarkederne, herunder børsmæglere. Trusts krævede ikke sikkerhedsstillelse for disse lån, som skulle tilbagebetales ved udgangen af arbejdsdagen. Mæglere brugte disse lån til at købe værdipapirer til sig selv eller deres kunder og brugte derefter disse værdipapirer som sikkerhed for et opkaldslån — et overnatningslån, der letter aktiekøb — fra en nationalt chartret bank.2 provenuet fra opkaldslånet blev brugt til at tilbagebetale det oprindelige lån fra tillidsselskabet. Trusts var en nødvendig del af denne proces, fordi loven forbød nationalt chartrede forretningsbanker at lave usikrede lån eller garantere betaling af checks skrevet af mæglere på konti uden tilstrækkelige midler.3 den ekstra likviditet fra trusts understøttede nye daglige transaktioner på gulvet i børsen. Kører på tillid selskab indskud, imidlertid, kortsluttede deres rolle som den oprindelige likviditetsudbyder til aktiemarkedet.
panikken i 1907 havde mange elementer til fælles med finanskrisen i 2007-09.4 begge kriser startede blandt finansielle institutioner og markeder, og begge påvirkede økonomien i USA og resten af verden. At undersøge rækkefølgen af begivenheder i 1907 gør parallellerne klare.
den 16.oktober 1907 led to mindre spekulanter, F. Augustus Heinse og Charles Morse, store tab i et mislykket forsøg på at hjørne bestanden af United Copper, et kobbermineselskab, der handles på kantstenen.5,6 efter sammenbruddet af dette hjørne bukkede de banker, der var forbundet med disse mænd, under for indlån af indskydere, der flyttede deres indskud fra tvivlsomme Heinse-banker mod mere pålidelige banker.
fire dage senere offentliggjorde clearinghuset en offentlig meddelelse om, at medlemsbankerne som Mercantile National Bank var blevet undersøgt og anset for at være solvente, hvilket beroligede deres indskydere. Clearinghuset tvang også ledelsen af disse banker ud, herunder Heinse og Morse. Clearing House tilbød derefter disse banker lån, der til sidst blev udvekslet til clearing house lån certifikater, en af fordelene ved medlemskab i Clearing House Association.7
mens clearinghuset havde været i stand til at afbryde kørslen på de nationale banker, der var forbundet med Heinse og Morse, spredte de sig til tillidsselskaberne. Fredag den 18. oktober brød nyheden om, at præsidenten for Knickerbocker Trust, Charles T. Barney, var tilknyttet Morse.8 nyheden udløste et løb på Knickerbocker. National Bank of Commerce udvidede kredit til Knickerbocker Trust for at dække disse udbetalinger.
banken anmodede derefter om et lån fra clearinghuset på vegne af Knickerbocker Trust mandag den 21.oktober. Clearinghuset afviste anmodningen, fordi dets ressourcer var forbeholdt støtte fra dets medlemsinstitutioner. Knickerbocker og de fleste andre tillidsfirmaer i USA var ikke medlemmer. Efter denne benægtelse blev der anmodet om hjælp til J. P. Morgan. Han bad Benjamin Strong, derefter vicepræsident hos Banker og senere den første leder af Federal Reserve Bank, om at undersøge Knickerbockers bøger og bestemme dens økonomiske tilstand. I den korte tid, der var til rådighed, kunne Strong ikke foretage nogen endelig bestemmelse af Knickerbockers solvens.9 Morgan nægtede derfor at hjælpe tilliden.
også den 21.oktober afskedigede Knickerbockers bestyrelse Barney på grundlag af hans personlige forbindelser til Morse.10 National Bank of Commerce meddelte derefter, at det ikke længere ville fungere som Knickerbocker ‘ s clearing agent. Efter disse meddelelser blev løbet på Knickerbocker intensiveret. Den næste dag, efter at indskydere havde trukket næsten 8 millioner dollars tilbage, suspenderede den driften.
suspensionen af Knickerbocker Trust udløste finanskrisen i fuld skala. Løbene på indlån spredte sig blandt trusts og var mest intense hos Trust Company of America. Morgan skiftede mening og frigav hurtigt hjælp, ligesom de nye Clearinghusbanker gjorde. Indskydere fortsatte dog med at hæve midler fra Trust Company of America i yderligere to uger.
en opadgående stigning i call money-renten-renten på dag-til-dag-lån på aktiesikkerhed, der blev tilbudt på børsen-var blandt de første signaler om nød og stramning af kredit (se figur 1). Den dag, Knickerbocker lukkede den 22. oktober, sprang den årlige sats fra 9, 5 procent til 70 procent og derefter til 100 procent to dage senere. Til tider var der ingen kredittilbud til den sats. Børsen forblev åben hovedsageligt på grund af Morgan ‘ s legendariske handlinger, der anmodede om kontanter fra store finansielle og industrielle institutioner og derefter fik det leveret direkte til låneposten på børsen for at støtte mæglere, der var villige til at udvide kredit.