Think Like a Trader, Act Like an Investor: Principles of Hedging

Stock, bonds, cash—that’s an investor’s standard menu. Você colocou, digamos, 70% do seu dinheiro em ações, 20% em títulos, e 10% em dinheiro. A suposição é que as ações e obrigações são um pouco não correlacionadas, o que significa que elas não se movem para cima e para baixo ao mesmo tempo. Se as acções caírem, as obrigações podem subir e vice-versa. E o dinheiro vai ficar em dinheiro. Você faz ajustes nas percentagens dependendo de suas perspectivas de mercado. Talvez faças isso todos os meses, ou a cada trimestre, ou menos vezes. E achas que tu e o teu portfólio estão prontos. Mas então, a correlação acontece.Pense em 2008, quando os preços das ações caíram. As obrigações subiram inicialmente à medida que as acções baixavam, mas depois as obrigações também baixaram. Quando as obrigações caem ao mesmo tempo que as acções, não são uma grande cobertura. Claro, você poderia ter vendido títulos quando eles chegaram ao Pico e realocados em dinheiro, mas quem tem essa previsão? Ser capaz de pegar o lado direito de grandes movimentos pode ser tanto uma questão de sorte quanto de habilidade. E se você está ajustando suas alocações de porcentagem a cada poucos meses ou anos, você é ágil o suficiente para tirar proveito de potenciais oportunidades de curto prazo?

um comerciante pode ter uma abordagem que adiciona agilidade à sua carteira. Não, Não estamos a dizer que você, o investidor, devia tornar-se um comerciante. Em vez disso, analise o que um comerciante faz para que você se torne um investidor mais informado. Os três conceitos principais do trader para gerir uma carteira-delta, requisitos de capital e retorno do capital—são o que você gostaria de considerar. Vamos ver como.

Gotta Love Change

Delta é a quantia das variações de preço de uma opção quando o estoque ou índice subjacente move $1. Mas esse delta pode ser estendido a todo o seu portfólio através da ponderação beta na plataforma thinkorswim® da TD Ameritrade. A ponderação Beta converte os deltas de posições individuais em deltas ponderados beta numa unidade comum-como o S&P 500—para que possa analisar o risco da sua carteira de um ponto de vista “maçãs—maçãs” (mesmo que contenha uvas, laranjas e peras).Tal como um investidor, um comerciante examinará o delta total da sua carteira ponderado em função do factor beta para avaliar o risco global. Mas ela também vai olhar para o delta de cada posição para ver se um é muito maior ou menor do que os outros. Isso pode indicar um risco excessivo numa segurança onde ela não o quer. Diz que tens 300 acções cada uma das várias acções. Mas os deltas foram beta-ponderados para o SPX, o que mostra que em termos SPX, FAHN tem mais deltas do que GVRC. Um comerciante pode diminuir os deltas em FAHN, vendendo algumas ações, comprando um colarinho (comprar um posto de proteção, vender uma chamada coberta), ou vendendo chamadas cobertas. Ou ela pode aumentar os deltas na GVRC, comprando ações ou shorting puts. Ter deltas relativamente equilibradas com ponderação beta pode ajudar a diversificar as suas posições e potencialmente reduzir o risco não sistemático. Os comerciantes nunca sabem que Comércio pode ser uma perda, e não querem uma posição enorme para derrubá-los. Os investidores também não devem querer isso.

é ótimo ter fundos

para executar um comércio, você precisa de uma certa quantidade de capital (ou seja, dinheiro) em sua conta. Quanto capital você precisa depende do Comércio (S) e tipo de conta que você tem. Algumas transacções em determinados stocks subjacentes têm maiores requisitos de fundos próprios. Alguns têm menos. Explore quanto capital uma posição individual requer na seção de declaração de Posição da página Monitor na plataforma thinkorswim.

o efeito BP, ou efeito de poder de compra, é o impacto que uma posição tem sobre o capital de negociação disponível de uma conta ou sobre o poder de compra (Figura 1). Com opções curtas nuas, o efeito BP é negativo, e é fácil ver quanto capital uma posição está usando. Se você ver que uma posição usa mais capital do que as outras, Você pode considerar a redução da posição desse estoque, ou hedge-lo de modo que o seu efeito BP está mais em linha com os outros.

certificar-se de que os requisitos de capital das suas posições são relativamente iguais significa que terá uma ideia de quanto irá precisar se quiser aumentar uma dotação em acções ou obrigações, ou de quanto capital poderá libertar ao fechar determinadas posições.

Theta Retorna? Hmm …

retorno sobre o capital é uma maneira de pensar sobre o quanto uma troca poderia potencialmente fazer em relação às suas necessidades de capital. O que uma troca pode “potencialmente” fazer é uma suposição de qualquer um. Para um retorno realista do capital que não dependa da direção de um estoque, considere algo mais quantificável, como a teta, que mede a sensibilidade de uma opção à deterioração do tempo. Em um negócio de opções, theta é quanto crédito total você recebe menos custos de transação (Theta positiva) ou o débito que você pagou (theta negativa) ao longo do tempo, todas as coisas sendo iguais. Porque o tempo é constante, olhar para o retorno do capital baseado no theta pode ajudá-lo a equilibrar posições como você poderia para delta e requisitos de capital. Por exemplo, um comércio que faz uma estimativa de US $10 de theta positiva todos os dias e requer US $1,000 em capital tem um menor retorno sobre o capital do que um comércio que faz US $10 de Theta positiva todos os dias que requer apenas US $500 de capital. É uma métrica perfeita? Não. Mas permite comparar maçãs com maçãs, como delta com peso beta. Mas ao contrário de deltas, que precisam ser ponderados beta antes que você possa adicioná-los juntos para o seu portfólio, você pode simplesmente adicionar o theta de posições individuais juntos para obter um theta total. (A passagem de um dia é a mesma para cada posição, e theta é expressa como a mudança de valor do dólar, por um dia que passa.)

Now, capital’s theta return doesn’t mean additional cash is generated in your account. Eis como um comerciante pensa sobre o retorno theta do capital. Ela pode preferir ganhar uma certa porcentagem de seu capital—digamos 0,01%— da theta todos os dias. São $ 1 da theta por cada $ 10,000 de capital necessário. Se uma posição curta fora-da-moeda (OTM) colocar, por exemplo, tem um retorno de capital mais baixo do que ela gostaria, considere os componentes de seu cálculo: teta e requisitos de capital. Ela não pode mudar a tacada curta é a theta. Mas ela pode possivelmente reduzir seu requisito de capital, transformando-o em um pequeno put vertical. Para construir um short-put vertical a partir de um short put existente, ela precisa comprar mais um OTM put. Mas qual deles?

na plataforma thinkorswim, encontrará a theta de cada opção na Página comercial (Figura 2). Olha para a theta do teu curto-circuito. Em seguida, procure mais uma OTM colocado com uma pequena theta que não reduzirá a theta positiva do curto colocar muito, mas com uma greve que não está muito longe da greve do curto put.

por exemplo, se lhe faltar um put que tenha $1.50 de Theta diária positiva e um requisito de capital de $20.000, o seu retorno de theta sobre o capital é de 0,008%. Se você comprar um put que é de 30 strikes mais OTM que tem uma theta de $0,20, o short put vertical resultante terá uma teta líquida de $1,30 ($1,50 – $0,20) e um requisito de capital de cerca de $3,000. Ao sacrificar alguns Theta positivos para reduzir os requisitos de capital, você aumentou o retorno da posição theta sobre o capital para 0,0433%. Sim, o teu potencial lucro é menor. Mas o retorno theta do capital é maior. Se um negócio está a empatar o seu capital, provavelmente quer que ele contribua de uma forma positiva. O facto de ter um objectivo de retorno do capital da theta diz a um comerciante que cada posição está a contribuir com a sua quota-parte justa. Digamos que a theta diária do seu portfólio é de $559, E o requisito total de capital (efeito BP) é de $358.296. O rendimento do capital da carteira da theta é de 0,156% por dia. Se esse número for inferior à sua meta, então você pode precisar reduzir os requisitos de capital. Se for maior, você pode precisar reduzir o tamanho da posição.

o triângulo amoroso

todas estas métricas-delta, requisitos de capital e retorno do capital—podem mudar diariamente. Como comerciante, você faz ajustes diários em sua carteira global, entrando em novas transações e fechando transações existentes. Como um investidor, você pode querer pensar nestas métricas em termos de um intervalo—de um baixo aceitável a um alto aceitável. Dessa forma, as métricas diárias podem flutuar, mas ainda permanecem dentro do seu alcance. Lembre-se, os ajustes de posição aumentam os custos da comissão, por isso fique de olho em quantos você faz.

todas estas métricas estão disponíveis na plataforma thinkorswim. Quaisquer que sejam suas preferências e estilo de negociação, você ainda pode usar porcentagens globais de ações, títulos e dinheiro. Mas dentro de ações e obrigações, você pode adicionar novos critérios e também avaliar as posições em termos de delta, requisitos de capital, e theta retorno sobre o capital. E embora um investidor possa não fazer ajustes diários de portfólio, vale a pena verificar as métricas da carteira diariamente. Tudo o que tens de fazer é entrar.