Paniken av 1907
paniken 1907 var den första globala finanskrisen i det tjugonde århundradet. Det förvandlade en lågkonjunktur till en sammandragning som överträffades i svårighetsgrad endast av den stora depressionen.1 panikens inverkan känns fortfarande idag eftersom den stimulerade den monetära reformrörelsen som ledde till inrättandet av Federal Reserve System. Moen och Tallman (1999) hävdade att upplevelsen av paniken 1907 förändrade hur New York Clearing House-bankirer uppfattade värdet av en centralbank eftersom paniken tog tag i främst bland förtroendeföretag, institutioner utanför deras medlemskap.
den centrala rollen för New York City trust-företag skiljer paniken från 1907 från tidigare panik. Förtroendeföretag var statligt charterade mellanhänder som konkurrerade med banker för inlåning. Truster var dock inte en central del av betalningssystemet och hade en låg volym check clearing jämfört med banker. Som ett resultat hade de en låg andel kassareserver i förhållande till insättningar, cirka 5 procent, jämfört med 25 procent för nationella banker. Eftersom förtroendeföretagets inlåningskonton var krävande i kontanter var truster lika mottagliga för körningar på inlåning som banker.
trots deras mindre roll i betalningssystemet var trusterna stora och viktiga för det finansiella systemet. Förtroendeföretag lånade stora summor direkt på New York-aktiemarknaderna, inklusive New York-börsmäklare. Truster krävde inte säkerheter för dessa lån, som måste återbetalas i slutet av arbetsdagen. Mäklare använde dessa lån för att köpa värdepapper för sig själva eller sina kunder och använde sedan dessa värdepapper som säkerhet för ett samtalslån — ett lån över natten som underlättade aktieköp — från en nationellt charterad bank.2 intäkterna från samtalslånet användes för att betala tillbaka det ursprungliga lånet från förvaltningsbolaget. Truster var en nödvändig del av denna process, eftersom lagen förbjöd nationellt charterade affärsbanker att göra obekräftade lån eller garantera betalning av kontroller skrivna av mäklare på konton utan tillräckliga medel.3 den extra likviditeten som tillhandahålls av truster stödde nya dagliga transaktioner på golvet i utbytet. Körs på förtroendeföretagets insättningar, men kortslutit sin roll som den ursprungliga likviditetsleverantören till aktiemarknaden.
paniken 1907 hade många element gemensamt med finanskrisen 2007-09.4 båda kriserna startade Bland New York City finansiella institutioner och marknader, och båda påverkade ekonomin i USA och resten av världen. Att undersöka händelseförloppet 1907 gör parallellerna tydliga.
den 16 oktober 1907 LED två mindre spekulanter, F. Augustus Heinze och Charles W. Morse, stora förluster i ett misslyckat försök att höra beståndet av United Copper, ett kopparbrytningsföretag som handlades på trottoaren.5,6 efter kollapsen av detta hörn, bankerna i samband med dessa män dukade under för körningar av insättare, som flyttade sina insättningar från tvivelaktiga Heinze banker mot mer tillförlitliga banker.
fyra dagar senare gjorde New York Clearing House ett offentligt tillkännagivande att de Heinze-relaterade medlemsbankerna som Mercantile National Bank hade undersökts och bedömts vara lösningsmedel och lugnade sina insättare. Clearinghuset tvingade också ut förvaltningen av dessa banker, inklusive Heinze och Morse. New York Clearing House erbjöd sedan dessa banker lån som så småningom byttes mot clearinghus lån certifikat, en av fördelarna med medlemskap i Clearing House Association.7
medan clearinghuset hade kunnat upphäva körningarna på de nationella bankerna i samband med Heinze och Morse, spred de sig till förtroendebolagen. Fredagen den 18 oktober bröt nyheten att presidenten för Knickerbocker Trust, Charles T. Barney, var associerad med Morse.8 nyheten utlöste en körning på Knickerbocker. National Bank of Commerce utökade kredit till Knickerbocker Trust för att täcka dessa uttag.
banken begärde sedan ett lån från New York Clearing House på Knickerbocker Trusts vägnar måndagen den 21 oktober. Clearinghuset avslog begäran eftersom dess resurser var reserverade för stöd från sina medlemsinstitutioner. Knickerbocker och de flesta andra förtroendeföretag i New York var inte medlemmar. Efter detta förnekande gjordes en begäran om hjälp till J. P. Morgan. Han bad Benjamin Strong, då vice president vid Banker ’ s Trust och senare den första chefen för Federal Reserve Bank of New York, att undersöka Knickerbockers böcker och bestämma dess ekonomiska situation. Under den korta tid som finns tillgänglig kunde Strong inte göra någon definitiv bestämning av Knickerbockers solvens.9 Morgan vägrade därför att stödja förtroendet.
även den 21 oktober avskedade Knickerbockers styrelse Barney på grundval av hans personliga kontakter med Morse.10 National Bank of Commerce meddelade sedan att det inte längre skulle fungera som Knickerbockers clearingagent. Efter dessa meddelanden intensifierades körningen på Knickerbocker. Nästa dag, efter att insättare hade dragit tillbaka nästan 8 miljoner dollar, avbröts verksamheten.
avstängningen av Knickerbocker Trust utlöste den fullskaliga finanskrisen i New York City. Körningarna på insättningar spred sig bland trusterna och var mest intensiva hos Trust Company of America. Morgan ändrade sig och släppte snabbt bistånd, liksom New York Clearing House banks. Insättare fortsatte dock att ta ut pengar från Trust Company of America i ytterligare två veckor.
en uppåtgående stigning i samtalspengarräntan — räntan på lån över natten på aktiesäkerhet som erbjuds på New York Stock Exchange — var bland de första signalerna om nöd och åtstramning av kredit (se Figur 1). På dagen Knickerbocker stängdes den 22 oktober hoppade den årliga räntan från 9,5 procent till 70 procent, sedan till 100 procent två dagar senare. Ibland fanns det inga krediterbjudanden i den kursen. New York Stock Exchange förblev öppen till stor del på grund av Morgans legendariska handlingar, som begärde pengar från stora finansiella och industriella institutioner och sedan fick det levererat direkt till låneposten på börsen för att stödja mäklare som var villiga att förlänga kredit.