Tänk som en näringsidkare, agera som en investerare: principer för säkring

aktier, obligationer, kontanter—Det är en investerares standardmeny. Du säger 70% av dina pengar i aktier, 20% i obligationer och 10% kontant. Antagandet är att aktier och obligationer är något okorrelerade, vilket innebär att de inte rör sig upp och ner samtidigt. Om aktier kraschar kan obligationer gå upp och vice versa. Och kontanter kommer bara att vara kontanter. Du gör justeringar av procentsatserna beroende på dina marknadsutsikter. Kanske gör du det varje månad, eller varje kvartal, eller mindre ofta. Och du tror att du och din portfölj är inställda. Men då händer korrelation.

Tänk tillbaka till 2008, när aktiekurserna kraschade. Obligationer flyttade upp i början när aktierna sjönk, men sedan sjönk obligationerna också. När obligationer sjunker samtidigt som aktier är de inte en bra häck. Visst, du kunde ha sålt obligationer när de toppade och omfördelades till kontanter, men vem har den framsynen? Att kunna fånga den högra sidan av stora drag kan vara lika mycket en fråga om tur som skicklighet. Och om du justerar dina procentuella anslag med några månader eller år, är du tillräckligt smidig för att dra nytta av potentiella kortsiktiga möjligheter?

en näringsidkare kan ha ett tillvägagångssätt som lägger till smidighet i sin portfölj. Nej, vi säger inte att du, investeraren, ska bli en näringsidkare. Analysera snarare vad en näringsidkare gör så att du blir en mer informerad investerare. Näringsidkarens tre primära koncept för att hantera en portfölj-delta, kapitalkrav och avkastning på kapital—är vad du kanske vill överväga. Låt oss se hur.

Gotta Love Change

Delta är det belopp som ett options prisförändringar när den underliggande aktien eller indexet flyttar $1. Men det deltaet kan utökas till hela din portfölj genom beta-viktning på Thinkorswim bisexuell-plattformen från TD Ameritrade. Beta-viktning omvandlar deltor av enskilda positioner till beta-vägda deltor i någon vanlig enhet-som S& P 500—så att du kan titta på din portföljs risk från en ”äpplen-till-äpplen” synvinkel (även om den innehåller druvor, apelsiner och päron).

som en investerare kommer en näringsidkare att titta på det totala betaviktade deltaet i sin portfölj för att bedöma den totala risken. Men hon kommer också att titta på varje position delta för att se om en är mycket större eller mindre än de andra. Det kan indikera överdriven risk i en säkerhet där hon inte vill ha det.

säg att du har 300 aktier var och en av olika aktier. Men deltorna har betaviktats till SPX, vilket visar att Fahn i SPX-termer har fler deltor än GVRC. En näringsidkare kan minska deltorna i FAHN genom att sälja vissa aktier, köpa en krage (köpa en skyddande sätta, sälja ett täckt samtal) eller sälja täckta samtal. Eller hon kan öka deltorna i GVRC genom att köpa aktier eller kortsluta sätter.

att ha relativt balanserade beta-vägda deltor kan hjälpa till att diversifiera dina positioner och potentiellt minska osystematisk risk. Handlare vet aldrig vilken handel som kan vara en förlust, och de vill inte ha en överdimensionerad position för att ta ner dem. Investerare vill förmodligen inte heller det.

det är bra att ha pengar

för att utföra en handel behöver du en viss mängd kapital (dvs pengar) på ditt konto. Hur mycket kapital du behöver beror på handel(er) och typ av konto du har. Vissa affärer i vissa underliggande aktier har större kapitalkrav. Vissa har mindre. Utforska hur mycket kapital en enskild position kräver i avsnittet Positionsdeklaration på fliken Monitor på thinkorswim-plattformen.

BP-effekten, eller köpkraftseffekten, är den inverkan en position har på ett kontos tillgängliga handelskapital eller köpkraft (Figur 1). Med nakna korta alternativpositioner är BP-effekten negativ, och det är lätt att se hur mycket kapital en position använder. Om du ser att en position använder mer kapital än de andra, kan du överväga att minska aktiens position eller säkra den så att dess BP-effekt är mer i linje med de andra.

att se till att kapitalkraven för dina positioner är relativt lika innebär att du får en uppfattning om hur mycket du behöver om du vill öka en tilldelning till aktier eller obligationer, eller hur mycket kapital Du kan frigöra genom att stänga vissa positioner.

Theta Återvänder? Hmm …

avkastning på kapital är ett sätt att tänka på hur mycket en handel potentiellt kan göra i förhållande till kapitalkraven. Nu, vad en handel kan” potentiellt ” göra är någons gissning. För en realistisk avkastning på kapital som inte beror på aktiens riktning, överväga något mer kvantifierbart, som theta, som mäter ett alternativs känslighet för tidsförfall. I en optionshandel är theta hur mycket Total kredit du får mindre transaktionskostnader (positiv theta) eller debiteringen du betalade (negativ theta) över tiden, allt annat lika. Eftersom tiden är konstant kan du titta på avkastning på kapital baserat på theta hjälpa dig att balansera positioner som du kan för delta-och kapitalkrav.

till exempel, säg en handel som gör en uppskattad $10 av positiv theta varje dag och kräver $1,000 i kapital har en lägre avkastning på kapital än en handel som gör $10 av positiv theta varje dag som kräver endast $500 av kapital. Är det ett perfekt mått? Nej. Men det låter dig jämföra äpplen med äpplen, som beta-viktade delta. Men till skillnad från deltas, som måste vara beta-vägda innan du kan lägga till dem tillsammans för din portfölj, kan du helt enkelt lägga till Theta av enskilda positioner tillsammans för att få en total theta. (En dag som passerar är densamma för varje position, och theta uttrycks som dollarns värdeförändring per dag som passerar.)

nu betyder kapitalets theta-avkastning inte att ytterligare pengar genereras på ditt konto. Så här tänker en näringsidkare på kapitalets theta-avkastning. Hon kanske föredrar att tjäna en viss procentandel av sitt kapital—säg 0,01%— från theta varje dag. Det är $1 av theta för varje $10,000 av kapitalkravet. Om en kort Out-of-the-money (OTM) put position, till exempel, har en lägre kapitalavkastning än hon skulle vilja, överväga komponenterna i hennes beräkning: theta och kapitalkrav. Hon kan inte ändra den korta puts theta. Men hon kan eventuellt minska sitt kapitalkrav genom att göra det till en kort put vertikal. För att bygga en kort put vertikal av en befintlig kort put, hon behöver köpa ytterligare OTM put. Men vilken?

på thinkorswim-plattformen hittar du theta för varje alternativ på handelssidan (Figur 2). Titta på theta av din korta put. Sedan leta efter en ytterligare OTM sätta med en liten theta som inte kommer att minska den positiva theta av den korta lägga för mycket, men med en strejk som inte är alltför långt borta från den korta put strejk.

till exempel, om du är kort en put som har $1.50 av positiv daglig theta och ett kapitalkrav på $20,000, är dess Theta avkastning på kapital 0.008%. Om du köper en put som är 30 strejker ytterligare OTM som har en theta på $0.20, kommer den resulterande korta put vertical att ha en netto theta på positiva $1.30 ($1.50 – $0.20) och ett kapitalkrav på cirka $3,000. Genom att offra lite positiv theta för att minska kapitalkraven har du ökat positionens Theta-avkastning på kapital till 0.0433%. Ja, din potentiella vinst är mindre. Men kapitalets Theta-avkastning är högre.

om en handel binder upp ditt kapital vill du förmodligen att det ska bidra på ett positivt sätt. Att ha ett mål theta avkastning på kapital berättar en näringsidkare att varje position bidrar sin beskärda del. Säg att den dagliga thetaen i din portfölj är $559, och det totala kapitalkravet (BP-effekten) är $358,296. Portföljens Theta-avkastning på kapital är 0,156% per dag. Om det numret är lägre än ditt mål kan du behöva minska kapitalkraven. Om det är större kan du behöva minska positionsstorleken.

kärlekstriangeln

alla dessa mätvärden—delta, kapitalkrav och avkastning på kapital—kan förändras dagligen. Som näringsidkare gör du dagliga justeringar av din totala portfölj genom att gå in i nya affärer och stänga befintliga affärer. Som investerare kanske du vill tänka på dessa mätvärden när det gäller ett intervall—från en acceptabel låg till en acceptabel hög. På så sätt kan dagliga mätvärden ändras men förblir fortfarande inom ditt intervall.

kom ihåg att positionsjusteringar ökar provisionskostnaderna, så håll ett öga på hur många du gör.

alla dessa mätvärden är tillgängliga på thinkorswim-plattformen. Oavsett dina preferenser och handelsstil kan du fortfarande använda totala procentandelar av aktier, obligationer och kontanter. Men inom aktier och obligationer kan du lägga till nya kriterier och på samma sätt utvärdera positioner när det gäller delta, kapitalkrav och theta avkastning på kapital. Och även om en investerare kanske inte gör dagliga portföljjusteringar, är det värt att kontrollera portföljens mätvärden dagligen. Allt du behöver göra är att logga in.