Tænk som en erhvervsdrivende, opfør dig som en Investor: principper for afdækning

aktie, obligationer, kontanter—det er en investors standardmenu. 70% af dine penge i aktier, 20% i obligationer og 10% i kontanter. Antagelsen er, at aktier og obligationer er noget ukorrelerede, hvilket betyder, at de ikke bevæger sig op og ned på samme tid. Hvis aktier går ned, kan obligationer gå op og omvendt. Og kontanter vil bare forblive kontanter. Du foretager justeringer af procenterne afhængigt af dine markedsudsigter. Måske gør du det hver måned eller hvert kvartal eller mindre ofte. Og du tror, at du og din portefølje er indstillet. Men så sker korrelation.

Tænk tilbage til 2008, da aktiekurserne styrtede ned. Obligationer flyttede oprindeligt op, da aktier faldt, men derefter faldt obligationer også. Når obligationer falder på samme tid som aktier, er de ikke en stor hæk. Sikker på, du kunne have solgt obligationer, da de toppede og omfordeles til kontanter, men hvem har den fremsyn? At være i stand til at fange højre side af store træk kan være lige så meget et spørgsmål om held som dygtighed. Og hvis du justerer dine procentvise tildelinger hvert par måneder eller år, er du Kvikk nok til at drage fordel af potentielle kortsigtede muligheder?

en erhvervsdrivende kan have en tilgang, der tilføjer agility til hendes portefølje. Nej, vi siger ikke, at du, investor, skal blive en erhvervsdrivende. Analyser snarere, hvad en erhvervsdrivende gør, så du bliver en mere informeret investor. Den erhvervsdrivendes tre primære koncepter til styring af en portefølje—delta, kapitalkrav og kapitalafkast—er det, du måske vil overveje. Lad os se hvordan.

Gotta Love Change

Delta er det beløb, en options pris ændres, når den underliggende aktie eller indeks flytter $1. Men det delta kan udvides til hele din portefølje gennem beta-vægtning på thinkorvim-platformen fra TD Ameritrade. Beta-vægtning konverterer deltaer af individuelle positioner til beta-vægtede deltaer i en fælles enhed—som S&P 500—så du kan se på din porteføljes risiko fra et “æbler-til-æbler” synspunkt (selvom det indeholder druer, appelsiner og pærer).

som en investor vil en erhvervsdrivende se på det samlede beta-vægtede delta i sin portefølje for at vurdere den samlede risiko. Men hun vil også se på hver position delta for at se om man er meget større eller mindre end de andre. Det kan indikere overskydende risiko i en sikkerhed, hvor hun ikke vil have det.

sig, at du har 300 aktier hver af forskellige aktier. Men deltas er blevet betavægtet til SPC, hvilket viser, at Fahn i SPC-termer har flere deltager end GVRC. En erhvervsdrivende kan reducere deltagerne i FAHN ved at sælge nogle aktier, købe en krave (købe et beskyttende sæt, sælge et dækket opkald) eller sælge dækkede opkald. Eller hun kan øge deltagerne i GVRC ved at købe aktier eller shorting sætter.

at have relativt afbalancerede beta-vægtede deltager kan hjælpe med at diversificere dine positioner og potentielt reducere usystematisk risiko. Traders ved aldrig, hvilken handel der kan være et tab, og de ønsker ikke en overdimensioneret position til at tage dem ned. Investorer vil sandsynligvis heller ikke have det.

det er dejligt at have midler

for at udføre en handel har du brug for en vis mængde kapital (dvs.penge) på din konto. Hvor meget kapital du har brug for afhænger af handel(er) og kontotype, du har. Nogle handler i visse underliggende aktier har større kapitalkrav. Nogle har mindre. Udforsk, hvor meget kapital en individuel position kræver i afsnittet positionsopgørelse på fanen skærm på thinkorsvøm-platformen.

BP-effekten eller købekrafteffekten er den indflydelse, en position har på en kontos tilgængelige handelskapital eller købekraft (Figur 1). Med naked short option positioner er BP-effekten negativ, og det er nemt at se, hvor meget kapital en position bruger. Hvis du ser, at en position bruger mere kapital end de andre, kan du overveje at reducere aktiens position eller afdække den, så dens BP-effekt er mere i tråd med de andre.

at sikre, at kapitalkravene i dine positioner er relativt ens, betyder, at du får en ide om, hvor meget du skal bruge, hvis du vil øge en allokering til aktier eller obligationer, eller hvor meget kapital du kan frigøre ved at lukke bestemte positioner.

Theta Vender Tilbage? Hmm …

afkast af kapital er en måde at tænke på, hvor meget en handel potentielt kan gøre i forhold til dens kapitalkrav. Nu, hvad en handel kunne” potentielt ” gøre er nogens gæt. For et realistisk afkast på kapital, der ikke afhænger af en akties retning, skal du overveje noget mere kvantificerbart, som theta, som måler en options følsomhed over for tidsforfald. I en optionshandel er theta, hvor meget samlet kredit du modtager mindre transaktionsomkostninger (positiv theta) eller den debitering, du har betalt (negativ theta) over tid, alt andet lige. Fordi tiden er konstant, kan det at se på afkast på kapital baseret på theta hjælpe dig med at afbalancere positioner, som du måske for delta-og kapitalkrav.

for eksempel, siger en handel, der gør en anslået $10 af positiv theta hver dag og kræver $1.000 i kapital har et lavere afkast på kapital end en handel gør $10 af positiv theta hver dag, der kræver kun $500 af kapital. Er det en perfekt metrisk? Ingen. Men det lader dig sammenligne æbler med æbler, som beta-vægtet delta. Men i modsætning til deltaer, som skal betavægtes, før du kan tilføje dem sammen til din portefølje, kan du blot tilføje theta af individuelle positioner sammen for at få en total theta. (En dags passering er den samme for hver position, og theta udtrykkes som dollarændringen i værdi pr.)

nu betyder capital ‘ s Theta-afkast ikke, at der genereres yderligere kontanter på din konto. Sådan tænker en erhvervsdrivende på capital ‘ s theta return. Hun foretrækker måske at tjene en vis procentdel af sin kapital—siger 0,01%— fra theta hver dag. Det er $1 af theta for hver $10.000 kapitalkrav. Hvis en kort out-of-the-money (OTM) put-position for eksempel har et lavere kapitalafkast, end hun gerne vil, skal du overveje komponenterne i hendes beregning: theta og kapitalkrav. Hun kan ikke ændre short put ‘ s theta. Men hun kan muligvis reducere sit kapitalkrav ved at gøre det til en kort put lodret. At bygge en short-put lodret ud af en eksisterende short put, hun har brug for at købe en yderligere OTM put. Men hvilken?

på thinkorsvømmeplatformen finder du theta for hver mulighed på handelssiden (figur 2). Se på theta af din korte put. Så kig efter en yderligere OTM put med en lille theta, der ikke vil reducere den positive theta af short put for meget, men med en strejke, der ikke er for langt væk fra short put ‘ s strike.

for eksempel, hvis du er kort en put, der har $1,50 af positiv daglig theta og et kapitalkrav på $20.000, er dens Theta afkast på kapital 0,008%. Hvis du køber en put, der er 30 strejker yderligere OTM, der har en theta på $0,20, vil den resulterende short put vertical have en netto theta på positiv $1,30 ($1,50 – $0,20) og et kapitalkrav på omkring $3.000. Ved at ofre nogle positive theta for at reducere kapitalkravene har du øget positionens Theta-afkast på kapital til 0.0433%. Ja, din potentielle fortjeneste er mindre. Men kapitalens Theta-afkast er højere.

hvis en handel binder din kapital, vil du sandsynligvis have det til at bidrage på en positiv måde. At have et mål theta afkast på kapital fortæller en erhvervsdrivende, at hver position bidrager med sin rimelige andel. Sig, at den daglige theta i din portefølje er $559, og det samlede kapitalkrav (BP-effekt) er $358.296. Porteføljens Theta-afkast på kapital er 0,156% pr. Hvis dette tal er lavere end dit mål, skal du muligvis reducere kapitalkravene. Hvis det er større, skal du muligvis reducere positionsstørrelsen.

kærlighedstrekanten

alle disse målinger—delta, kapitalkrav og kapitalafkast—kan ændres dagligt. Som erhvervsdrivende foretager du daglige justeringer af din samlede portefølje ved at indtaste nye handler og lukke eksisterende handler. Som investor vil du måske tænke på disse målinger i form af et interval—fra en acceptabel lav til en acceptabel høj. På den måde kan ændringer i daglige målinger svinge, men forbliver stadig inden for dit interval.

husk, positionsjusteringer øger provisionsomkostningerne, så hold øje med, hvor mange du laver.

alle disse målinger er tilgængelige på thinkorsvømmeplatformen. Uanset dine præferencer og handelsstil kan du stadig bruge samlede procentdele af aktier, obligationer og kontanter. Men inden for aktier og obligationer kan du tilføje nye kriterier og ligeledes evaluere positioner med hensyn til delta, kapitalkrav og theta afkast på kapital. Og selvom en investor muligvis ikke foretager daglige porteføljejusteringer, er det værd at kontrollere porteføljens målinger dagligt. Alt hvad du skal gøre er at logge ind.