Gresham' s Gesetz

Was ist Greshams Gesetz?

Greshams Gesetz ist ein monetäres Prinzip, das besagt, dass „schlechtes Geld Gutes vertreibt.“ Es wird hauptsächlich zur Berücksichtigung und Anwendung auf den Devisenmärkten verwendet. Greshams Gesetz basierte ursprünglich auf der Zusammensetzung der geprägten Münzen und dem Wert der darin verwendeten Edelmetalle. Seit der Aufgabe metallischer Währungsstandards wurde die Theorie jedoch auf die relative Stabilität des Wertes verschiedener Währungen auf den globalen Märkten angewendet.

Gutes Geld vs. schlechtes Geld verstehen

Im Kern von Greshams Gesetz steht das Konzept des guten Geldes (Geld, das unterbewertet ist oder wertstabiler ist) im Vergleich zu schlechtem Geld (Geld, das überbewertet ist oder schnell an Wert verliert). Das Gesetz besagt, dass schlechtes Geld gutes Geld im Umlauf vertreibt. Schlechtes Geld ist dann die Währung, von der angenommen wird, dass sie im Vergleich zu ihrem Nennwert den gleichen oder einen geringeren inneren Wert hat. Währenddessen ist gutes Geld eine Währung, von der angenommen wird, dass sie einen größeren inneren Wert oder ein größeres Wertpotenzial als ihren Nennwert hat. Eine Grundannahme für das Konzept ist, dass beide Währungen als allgemein akzeptable Tauschmittel behandelt werden, leicht liquide sind und gleichzeitig verwendet werden können. Logischerweise werden sich die Menschen dafür entscheiden, Geschäfte mit schlechtem Geld zu tätigen und Guthaben mit gutem Geld zu halten, da gutes Geld das Potenzial hat, mehr wert zu sein als sein Nennwert.

Ursprünge des Greshamschen Gesetzes

Die Münzprägung liefert das grundlegendste Beispiel für die Anwendung des Greshamschen Gesetzes. Tatsächlich bezog sich der Namensgeber des Gesetzes, Sir Thomas Gresham, in seinen einschlägigen Schriften auf Gold- und Silbermünzen. Gresham lebte von 1519 bis 1579 und arbeitete als Finanzier im Dienste der Königin und gründete später die Royal Exchange der City of London. Heinrich VIII. hatte die Zusammensetzung des englischen Schillings geändert und einen wesentlichen Teil des Silbers durch unedle Metalle ersetzt. Greshams Konsultationen mit der Königin erklärten, dass die Menschen sich der Änderung bewusst waren und begannen, die englischen Schilling-Münzen anhand ihrer Produktionsdaten zu trennen, um die Münzen mit mehr Silber zu horten, das, wenn eingeschmolzen, waren mehr wert als ihr Nennwert. Gresham beobachtete, dass das schlechte Geld das gute Geld aus dem Umlauf trieb.

Dieses Phänomen war zuvor im antiken Griechenland und im mittelalterlichen Europa bemerkt und beschrieben worden. Die Beobachtung erhielt erst Mitte des 19.Jahrhunderts den formellen Namen „Greshams Gesetz“, als der schottische Ökonom Henry Dunning Macleod das Gesetz Gresham zuschrieb.

Wie das Gesetz von Gresham funktioniert

Im Laufe der Geschichte haben Münzstätten Münzen aus Gold, Silber und anderen Edelmetallen hergestellt, die den Münzen ursprünglich ihren Wert verleihen. Im Laufe der Zeit reduzierten Emittenten von Münzen manchmal die Menge an Edelmetallen, die zur Herstellung von Münzen verwendet wurden, und versuchten, sie als Münzen mit vollem Wert auszugeben. Normalerweise hätten neue Münzen mit weniger Edelmetallgehalt einen geringeren Marktwert und würden mit einem Abschlag oder gar nicht gehandelt, und die alten Münzen würden einen höheren Wert behalten. Jedoch mit Regierungsbeteiligung wie gesetzlichen Zahlungsmittelgesetzen, würden die neuen Münzen gewöhnlich beauftragt, den gleichen Nennwert wie ältere Münzen zu haben. Dies bedeutet, dass die neuen Münzen rechtlich überbewertet und die alten Münzen rechtlich unterbewertet wären. Regierungen, Herrscher und andere Münzemittenten würden sich darauf einlassen, um Einnahmen in Form von Seigniorage zu erzielen und ihre alten Schulden (die sie in alten Münzen geliehen haben) in den neuen Münzen (die weniger inneren Wert haben) zum Nennwert zurückzuzahlen.

Da der Wert des Metalls in alten Münzen (gutes Geld) höher ist als die neuen Münzen (schlechtes Geld) zum Nennwert, haben die Menschen einen klaren Anreiz, die alten Münzen mit einem höheren inneren Edelmetallgehalt zu bevorzugen. Solange sie gesetzlich dazu verpflichtet sind, beide Münzarten als dieselbe Währungseinheit zu behandeln, möchten Käufer ihre weniger wertvollen Münzen so schnell wie möglich weitergeben und an den alten Münzen festhalten. Sie können entweder die alten Münzen schmelzen und das Metall verkaufen, oder sie können die Münzen einfach als größeren gespeicherten Wert horten. Das schlechte Geld zirkuliert durch die Wirtschaft, und das gute Geld wird aus dem Verkehr gezogen, um es zu verstauen oder zum Verkauf als Rohmetall einzuschmelzen.

Das Endergebnis dieses Prozesses, der als Entwertung der Währung bekannt ist, ist ein Rückgang der Kaufkraft der Währungseinheiten oder ein Anstieg der allgemeinen Preise: mit anderen Worten, Inflation. Um das Gesetz von Gresham zu bekämpfen, beschuldigen Regierungen häufig Spekulanten und greifen zu Taktiken wie Devisenkontrollen, Verboten, Münzen aus dem Verkehr zu ziehen, oder Beschlagnahme von Edelmetallvorräten in Privatbesitz, die für Geldzwecke aufbewahrt werden.

In einem modernen Beispiel dieses Prozesses änderte die US-Regierung 1982 die Zusammensetzung des Pfennigs, um 97,5% Zink zu enthalten. Diese Änderung machte vor 1982 Pennies mehr wert als ihre Gegenstücke nach 1982, während der Nennwert gleich blieb. Im Laufe der Zeit stiegen die Kupferpreise aufgrund der Abwertung der Währung und der daraus resultierenden Inflation von durchschnittlich 0,6662 USD / Pfund. im Jahr 1982 auf $ 3,0597 / lb. im Jahr 2006, als die USA harte neue Strafen für das Schmelzen von Münzen verhängten. Dies bedeutet, dass der Nennwert des Pfennigs 78% seiner Kaufkraft verlor, und die Leute schmolzen eifrig alte Pfennige ein, die zu diesem Zeitpunkt fast das Fünffache des Wertes der Pfennige nach 1982 wert waren. Die Gesetzgebung führt zu einer Geldstrafe von 10.000 US-Dollar und / oder fünf Jahren Gefängnis, wenn sie wegen dieser Straftat verurteilt wird.

Gesetzmäßigkeiten, Greshams Gesetz und der Devisenmarkt

Greshams Gesetz spielt sich in der modernen Wirtschaft aus den gleichen Gründen ab, aus denen es überhaupt beobachtet wurde: gesetzliche Zahlungsmittelgesetze. In Ermangelung effektiv durchgesetzter gesetzlicher Zahlungsmittelgesetze tendiert Greshams Gesetz dazu, umgekehrt zu arbeiten; Gutes Geld treibt schlechtes Geld aus dem Verkehr, weil die Menschen es ablehnen können, das weniger wertvolle Geld als Zahlungsmittel bei Transaktionen zu akzeptieren. Wenn jedoch alle Währungseinheiten gesetzlich verpflichtet sind, zum gleichen Nennwert anerkannt zu werden, gilt die traditionelle Version des Gresham-Gesetzes.

In der Neuzeit sind die rechtlichen Verbindungen zwischen Währungen und Edelmetallen dünner geworden und wurden schließlich vollständig gekappt. Mit der Annahme von Papiergeld als gesetzliches Zahlungsmittel (und Buchhaltung Eintrag Geld durch Fractional Reserve Banking), bedeutet dies, dass die Emittenten von Geld in der Lage sind, Seigniorage durch Drucken oder Verleihen von Geld in die Existenz nach Belieben zu erhalten, im Gegensatz zur Prägung neuer Münzen. Diese anhaltende Abwertung hat zu einem anhaltenden Trend der Inflation geführt, der in den meisten Volkswirtschaften die meiste Zeit die Norm ist. Im Extremfall kann dieser Prozess sogar zu einer Hyperinflation führen, bei der Geld das Papier, auf dem es gedruckt wird, buchstäblich nicht wert ist.

In Fällen von Hyperinflation ersetzen Fremdwährungen häufig lokale, hyperinflatierte Währungen; Dies ist ein Beispiel für das umgekehrte Greshamsche Gesetz. Sobald eine Währung schnell genug an Wert verliert, neigen die Menschen dazu, sie zugunsten stabilerer Fremdwährungen nicht mehr zu verwenden, manchmal sogar angesichts repressiver gesetzlicher Strafen. Zum Beispiel erreichte die Inflation während der Hyperinflation in Simbabwe im Juli 2008 eine jährliche Rate von schätzungsweise 250 Millionen Prozent. Obwohl es immer noch gesetzlich vorgeschrieben ist, den Simbabwe-Dollar als legale Währung anzuerkennen, begannen viele Menschen im Land, seine Verwendung bei Transaktionen aufzugeben, was schließlich die Regierung zwang, die De-facto- und anschließende De-jure-Dollarisierung der Wirtschaft anzuerkennen. Im Chaos einer Wirtschaftskrise mit einer nahezu wertlosen Währung war die Regierung nicht in der Lage, ihre Gesetze über gesetzliche Zahlungsmittel wirksam durchzusetzen. Gutes (stabileres) Geld trieb schlechtes (hyperinflatiertes) Geld zuerst auf dem Schwarzmarkt, dann im allgemeinen Gebrauch und schließlich mit offizieller staatlicher Unterstützung aus dem Verkehr. 

In diesem Sinne kann das Gesetz von Gresham auch auf den globalen Devisenmärkten und im internationalen Handel betrachtet werden, da gesetzliche Zahlungsmittelgesetze fast per Definition nur für inländische Währungen gelten. In globalen Märkten, starke Währungen, wie die USA. dollar oder der Euro, die im Laufe der Zeit einen relativ stabileren Wert haben (gutes Geld), zirkulieren tendenziell als internationale Tauschmittel und werden als internationale Preisreferenzen für global gehandelte Rohstoffe verwendet. Schwächere, weniger stabile Währungen (schlechtes Geld) weniger entwickelter Nationen zirkulieren in der Regel sehr wenig oder gar nicht außerhalb der Grenzen und Zuständigkeiten ihrer jeweiligen Emittenten, um ihre Verwendung als gesetzliches Zahlungsmittel durchzusetzen. Mit internationalem Wettbewerb in Währungen und keinem einzigen globalen gesetzlichen Zahlungsmittel zirkuliert gutes Geld und schlechtes Geld wird durch das Funktionieren des Marktes aus dem allgemeinen Verkehr gezogen.