Loi de Gresham ' Loi de Gresham

Qu’Est-Ce Que La Loi De Gresham?

La loi de Gresham est un principe monétaire stipulant que « la mauvaise monnaie chasse le bien. »Il est principalement utilisé pour l’examen et l’application sur les marchés des devises. La loi de Gresham était à l’origine basée sur la composition des pièces frappées et la valeur des métaux précieux qui y sont utilisés. Cependant, depuis l’abandon des normes monétaires métalliques, la théorie a été appliquée à la stabilité relative de la valeur des différentes monnaies sur les marchés mondiaux.

Comprendre la Bonne Monnaie contre la mauvaise Monnaie

Au cœur de la loi de Gresham est le concept de bonne monnaie (argent sous-évalué ou argent dont la valeur est plus stable) contre la mauvaise monnaie (argent surévalué ou qui perd de la valeur rapidement). La loi stipule que le mauvais argent chasse le bon argent en circulation. La mauvaise monnaie est alors la monnaie considérée comme ayant une valeur intrinsèque égale ou inférieure à sa valeur nominale. Pendant ce temps, la bonne monnaie est une monnaie dont on pense qu’elle a une valeur intrinsèque supérieure ou un potentiel de valeur supérieure à sa valeur nominale. Une hypothèse de base pour le concept est que les deux monnaies sont traitées comme des supports d’échange généralement acceptables, sont facilement liquides et disponibles pour une utilisation simultanée. Logiquement, les gens choisiront d’effectuer des transactions commerciales en utilisant de la mauvaise monnaie et de détenir des soldes de bonne monnaie, car une bonne monnaie a le potentiel de valoir plus que sa valeur nominale.

Origines de la loi de Gresham

La frappe des pièces de monnaie fournit l’exemple le plus fondamental de la loi de Gresham appliquée. En fait, l’homonyme de la loi, Sir Thomas Gresham, faisait référence à des pièces d’or et d’argent dans ses écrits pertinents. Gresham a vécu de 1519 à 1579, travaillant comme financier au service de la reine et fondant plus tard la Bourse royale de la Ville de Londres. Henri VIII avait modifié la composition du shilling anglais, remplaçant une partie importante de l’argent par des métaux de base. Les consultations de Gresham avec la reine expliquèrent que les gens étaient au courant du changement et commencèrent à séparer les pièces de shilling anglaises en fonction de leurs dates de production pour les thésauriser avec plus d’argent qui, une fois fondues, valaient plus que leur valeur nominale. Gresham a observé que le mauvais argent chassait le bon argent de la circulation.

Ce phénomène avait déjà été remarqué et décrit dans la Grèce antique et l’Europe médiévale. L’observation n’a pas reçu le nom officiel de « loi de Gresham » avant le milieu du 19ème siècle, lorsque l’économiste écossais Henry Dunning Macleod l’a attribuée à Gresham.

Comment fonctionne la loi de Gresham

Tout au long de l’histoire, les monnaies ont fabriqué des pièces à partir d’or, d’argent et d’autres métaux précieux, qui donnent à l’origine aux pièces leur valeur. Au fil du temps, les émetteurs de pièces ont parfois réduit la quantité de métaux précieux utilisés pour fabriquer des pièces et ont essayé de les faire passer pour des pièces de valeur totale. Habituellement, les nouvelles pièces contenant moins de métaux précieux auraient moins de valeur marchande et se négocieraient à prix réduit, ou pas du tout, et les anciennes pièces conserveraient une plus grande valeur. Cependant, avec la participation du gouvernement, comme les lois sur le cours légal, les nouvelles pièces seraient généralement obligées d’avoir la même valeur nominale que les pièces plus anciennes. Cela signifie que les nouvelles pièces seraient légalement surévaluées, et les anciennes pièces légalement sous-évaluées. Les gouvernements, les dirigeants et les autres émetteurs de pièces s’y engageraient afin d’obtenir des revenus sous forme de seigneuriage et de rembourser leurs anciennes dettes (qu’ils ont empruntées en anciennes pièces) dans les nouvelles pièces (qui ont moins de valeur intrinsèque) à la valeur nominale.

Parce que la valeur du métal dans les anciennes pièces (bonne monnaie) est plus élevée que les nouvelles pièces (mauvaise monnaie) à leur valeur nominale, les gens sont clairement incités à préférer les anciennes pièces à teneur intrinsèque en métaux précieux plus élevée. Tant qu’ils sont légalement obligés de traiter les deux types de pièces comme la même unité monétaire, les acheteurs voudront transmettre leurs pièces moins précieuses le plus rapidement possible et conserver les anciennes pièces. Ils peuvent soit faire fondre les anciennes pièces et vendre le métal, soit simplement les thésauriser en tant que valeur stockée supérieure. Le mauvais argent circule dans l’économie, et le bon argent est retiré de la circulation, pour être caché ou fondu pour être vendu comme métal brut.

Le résultat final de ce processus, appelé dépréciation de la monnaie, est une baisse du pouvoir d’achat des unités monétaires, ou une hausse des prix généraux: en d’autres termes, l’inflation. Afin de lutter contre la loi de Gresham, les gouvernements blâment souvent les spéculateurs et recourent à des tactiques telles que le contrôle des devises, l’interdiction de retirer les pièces de monnaie de la circulation ou la confiscation des fournitures privées de métaux précieux détenues à des fins monétaires.

Dans un exemple moderne de ce processus, en 1982, le gouvernement américain a modifié la composition du penny pour qu’il contienne 97,5% de zinc. Ce changement a fait en sorte que les sous d’avant 1982 valaient plus que leurs homologues d’après 1982, tandis que la valeur nominale est restée la même. Au fil du temps, en raison de la dépréciation de la monnaie et de l’inflation qui en résulte, les prix du cuivre sont passés d’une moyenne de 0,6662/ / lb. en 1982 à 3,0597/ / lb. en 2006, lorsque les États-Unis ont imposé de nouvelles sanctions sévères pour la fonte des pièces. Cela signifie que la valeur nominale du centime a perdu 78% de son pouvoir d’achat et que les gens fondaient avec impatience les vieux centimes, qui valaient près de cinq fois la valeur des centimes d’après 1982 à ce moment-là. La loi entraîne une amende de 10 000 $ et / ou cinq ans de prison s’il est reconnu coupable de cette infraction.

Les lois, la Loi de Gresham et le marché des devises

La loi de Gresham joue dans l’économie moderne pour les mêmes raisons qu’elle a été observée en premier lieu: les lois de cours légal. En l’absence de lois ayant cours légal effectivement appliquées, la loi de Gresham a tendance à fonctionner à l’envers; la bonne monnaie chasse la mauvaise monnaie de la circulation parce que les gens peuvent refuser d’accepter l’argent moins précieux comme moyen de paiement dans les transactions. Mais lorsque toutes les unités monétaires sont légalement obligées d’être reconnues à la même valeur nominale, la version traditionnelle de la loi de Gresham fonctionne.

Dans les temps modernes, les liens juridiques entre monnaies et métaux précieux sont devenus plus ténus et ont finalement été entièrement coupés. Avec l’adoption du papier-monnaie comme monnaie ayant cours légal (et de la monnaie d’entrée comptable par la banque de réserve fractionnée), cela signifie que les émetteurs de monnaie peuvent obtenir un seigneuriage en imprimant ou en prêtant de l’argent à volonté plutôt que de frapper de nouvelles pièces. Cette dégradation continue a conduit à une tendance persistante à l’inflation comme norme dans la plupart des économies, la plupart du temps. Dans les cas extrêmes, ce processus peut même conduire à une hyperinflation, où l’argent ne vaut littéralement pas le papier sur lequel il est imprimé.

En cas d’hyperinflation, les monnaies étrangères viennent souvent remplacer les monnaies locales hyperinflation; c’est un exemple de la loi de Gresham opérant à l’envers. Une fois qu’une monnaie perd de la valeur assez rapidement, les gens ont tendance à cesser de l’utiliser au profit de devises étrangères plus stables, parfois même face à des sanctions légales répressives. Par exemple, pendant l’hyperinflation au Zimbabwe, l’inflation a atteint un taux annuel estimé à 250 millions de pour cent en juillet 2008. Bien qu’il soit toujours légalement tenu de reconnaître le dollar zimbabwéen comme monnaie légale, de nombreuses personnes dans le pays ont commencé à abandonner son utilisation dans les transactions, obligeant finalement le gouvernement à reconnaître la dollarisation de facto et de jure de l’économie. Dans le chaos d’une crise économique avec une monnaie presque sans valeur, le gouvernement n’a pas été en mesure d’appliquer efficacement ses lois sur le cours légal. L’argent bon (plus stable) a fait sortir de la circulation l’argent mauvais (hyperinflaté) d’abord sur le marché noir, puis en usage général, et finalement avec le soutien officiel du gouvernement.& nbsp;

En ce sens, la loi de Gresham peut également être considérée sur les marchés monétaires mondiaux et le commerce international, puisque les lois sur le cours légal ne s’appliquent presque par définition qu’aux monnaies nationales. Sur les marchés mondiaux, des devises fortes, comme les États-Unis. le dollar ou l’euro, qui ont une valeur relativement plus stable au fil du temps (une bonne monnaie), ont tendance à circuler comme moyen d’échange international et sont utilisés comme références de prix internationales pour les produits de base échangés à l’échelle mondiale. Les monnaies plus faibles et moins stables (mauvaise monnaie) des pays moins développés ont tendance à circuler très peu ou pas du tout en dehors des frontières et de la juridiction de leurs émetteurs respectifs pour imposer leur utilisation comme monnaie légale. Avec la concurrence internationale en devises et l’absence de cours légal mondial unique, la bonne monnaie circule et la mauvaise monnaie est tenue à l’écart de la circulation générale par le fonctionnement du marché.